| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月17日 14:27 |
作者： |
郑雅斌 |
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“高送转”是指大比例送红股或大比例以资本公积金转增股本，上市公司选择“高送转”方案，一方面表明公司对业绩的持续增长充满信心，公司正处于快速成长期，有助于保持良好的市场形象，另一方面一些股价高、股票流动性较差的公司，也可以通过“高送转”降低股价，增强公司股票的流动性。因此，我国股票市场存在很显著的“高送转”效应，即在上市公司发布“高送转”预告前后，股票常常会有显著的超额收益。本文旨在预测可能发生高送转的股票，提示事件性的投资机会，以供投资者参考。
高送转预测模型。预测模型分为两个部分：样本股的筛选和因子打分环节。样本股的筛选环节：我们以全部A股为对象，剔除总股本在75%分位数以上、股价在50%分位数以下的股票，剩余的股票作为我们的样本空间。因子打分环节：设定每股收益、每股净资产、每股资本公积、每股未分配利润、每股现金流、总股本和股价这7个因子为打分因子，针对每个因子进行打分，最后将股票在各个因子上的得分加总，得分越高的股票我们预测其发生高送转的可能性越大。
高送转预测效果。在2007年至2011年的实证期内，得分最高的10只、30只、50只股票的平均预测命中率分别为82%、71%、68%。
交易机会提示。2011年的年报尚未全部公布，从2011年已公布送转方案的公司统计，得分最高的10只、30只和50只股票的命中率分别已达80%、86%和90%，随着分红方案的不断公布，命中率可能还会有进一步的提升，建议投资者关注我们2011年高送转预测股票池中得分较高，但还未公布送转方案的股票。
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