| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月20日 14:09 |
作者： |
荀玉根 |
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核心结论：
市场对高送转公司比高股息公司更热情，且牛市下送转行情可获得的超额收益更高。从时间窗口看，2月下旬-3月底是行情演绎期。预判公司是否高送转方法有二：一是每股资本公积，二是历史规律显示新股次年送转概率接近50%。而高分红行业主要集中在重资产或国资背景的采掘、公用事业、机械、钢铁、交运和金融。
主要逻辑：
市场对高送转公司有更高的溢价，且牛市行情下溢价更多。对送转比例大于1的公司，通常会在预案公告前有相对大盘的超额收益。而对股息率高于4%的公司，市场敏感度不足。行情集中在送转预案公告前30日演绎，即高峰期在每年2月下旬——3月底。牛市行情下，高送转行情有更好演绎，市场相对疲弱时，高送转的确定性也会获得超额收益。
每股资本公积是判断高送转的关键指标，分红则主要依据历史惯性，重资产和国资背景分红较持续。每股资本公积和高送转相关性超过50%，而每股现金流在整体上市公司现金流情况较差的情况下显示和高送转的高度相关性。分红具有历史惯性，重资产和国资背景的采掘、公用事业、机械、钢铁、交运、金融分红惯性较好。而送转惯性较差，新股的送转积极性更高。
根据每股资本公积和每股现金流筛选出高送转概率高的个股。包括开山股份（300257）、双星新材（002585）、北京君正（300223）、潜能恒信（300191）、东富龙（300171）、东软载波（300183）、索菲亚（002572）、史丹利（002588）、天喻信息（300205）、美亚柏科（300188）、天瑞仪器（300165）、理邦仪器（300206）、亚玛顿（002623）、风范股份（601700）、永清环保（300187）、雷柏科技（002577）、榕基软件（002474）、西泵股份（002536）、中威电子（300270）、朗姿股份（002612）、明牌珠宝（002574）、秀强股份（300160）、迪威视讯（300167）。
风险提示：
高送转个股根据历史规律筛选，与实际结果可能有出入。
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