| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2012年04月12日 14:46 |
作者： |
周金涛 |
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早在2月份，我们就在路演和诸多报告中提示：美国以及全球经济在3-5月份会低于市场预期。这些报告包括《短期冲击无碍中期复苏》、《静待短期冲击的到来》、《关注消极数据》。
我们主要的理由是：持续高位的油价，以及欧债问题的反复。
在《短期冲击无碍中期复苏》（2月20日）中，我们提出：“3-5月份美国经济数据会低于市场预期，美国股指会出现调整，3-4月份美国指数出现上半年的头部。”在《静待短期冲击的到来》（3月5日）中，我们提出：“1.35将成为欧元/美元在未来3个月内的顶部”，以及“未来美元指数整体呈向上趋势，这不利于铜价的上行。而2012年3-5月份，中国、欧洲的经济数据会比较疲弱，而美国的经济数据可能会低于预期，所以，在未来3个月内铜价缺乏向上的动力。”4月10日，道琼斯指数大跌。最近一个星期以来从近期高点下跌已经接近4%，我们预计道指的调整还将维持，如果油价得到控制，那么到6月份，可能会重拾升势。
但要注意，美国经济的调整是暂时的，短期冲击无碍中期复苏。美国投资周期已经逐渐展开。从美国居民债务负担指标看，居民去杠杆化过程基本结束，居民消费增速上升使部分行业产能紧张。信贷周期处于启动期。金融服务业依然增长缓慢，但企业贷款申请量开始略有上升，而且银行的信贷标准也开始提高。建筑业周期处于启动准备期，预计房地产周期正式启动在今年4季度。这些中期因素都会推动美国经济在未来2年内持续向好。
美国经济短期调整之后，将开始本次中周期最强劲的上升，道指会再创新高。
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