| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2012年03月16日 13:43 |
作者： |
姜超;王虎;薛鹤翔;王喆 |
| |
本轮经济反弹的起点是11年3季度开始的全球货币宽松。欧债危机自2011年8月加剧恶化，全球增长放缓，各国央行纷纷开始货币政策放松，肇始于巴西央行的降息。
欧洲央行在11年7月之前都采取保守的政策。随着去年7月之后欧债问题的进一步恶化，欧央行开始采取更为激进的政策，包括LTRO，以及直接在二级市场购买国债以稳定市场。
随着增长的放缓和通胀的下降，新兴市场各国货币政策开始由紧缩转向宽松，巴西已降息5次，泰国、印尼、菲律宾等也降息或降准。印度受通胀的困扰，但1月下旬也开始降准。
美国11年经济逐季回升，主要的贡献来自于消费、设备投资和存货投资，而政府部门贡献为负。消费的贡献以耐用品为主，得益于实际利率及储蓄率的下降，以及消费信贷的回升，而就业的改善也对消费未来增长有利。企业债利率的下降推动了设备投资。而存货投资在4季度贡献巨大，源于大宗商品价格上涨，美国原材料工业增速回升。
而由于美国财政赤字率的缩小，其对经济贡献为负，12年也难有正贡献。
我们根据对GDP各分项增长的判断，预估2012年美国GDP增长1.9%，比11年的1.7%略有上升。2012年1-4季度环比折年增速预计为1.8%、2%、2%、1.8%。同比增速将持续回升，4季度会有回落。
欧洲经济长期走势与美国一致，近期欧洲地区先行指标已经企稳回升，2季度以后欧洲经济有望走出衰退。
我们建立了一个中国出口的分区域模型，能够涵盖中国出口的90%以上，在我们的中性预测下，12年出口将增长10%，悲观则增长8.5%，乐观则增长13.5%。2012年中国全年贸易顺差将大幅缩小，预计将降至1000亿美元以下。贸易逆差的出现将抑制人民币升值的趋势，短期内可能出现小幅贬值。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
