| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2012年04月05日 13:45 |
作者： |
林鲁东;张海波 |
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一、关注新股发行体制改革
我们认为本次证监会新股发行体制改革指导意见（征求意见稿）要点有4方面：
1、行业平均市盈率成为发行定价重要参考（已预期）；2、提高网下配售比例（降低发行定价，符合我们预期）；3、取消网下配售3个月锁定期（抑制新股炒作，符合我们预期）；4、存量发行：推动部分老股在IPO时向网下投资者转让（增加IPO时的供给，降低发行定价，对二级市场可能有负面影响，超我们预期）。
二、影响：长期完善定价制度，短期增加股票供给
1、中长期而言，完善新股发行制度，有利于降低发行定价和抑制新股首日涨幅，新股定价趋于合理；2、短期而言，增加股票供给，对二级市场有负面影响；3、加速中小市值股票去泡沫化的进程，对估值仍然较高的中小市值股票，形成较大的压力，中小市值股票估值中枢继续下移；4、根据行业平均市盈率定价，可能存在逆向选择的问题；5、放开存量发行增加股票供应，需要对退市制度进行相应完善。
三、策略观点：关注改革对中小市值股票的压力
1、存量发行短期可能对二级市场造成压力，如下跌至2200点以下，建议积极买入。
2、建议逐步降低必需消费品配置，增配低估值高弹性行业，如房地产、汽车、券商。
3、风格偏价值、大盘；继续规避估值偏高的中小板、创业板股票风险。
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