| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月28日 14:59 |
作者： |
张微 |
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市场回顾
一级市场：恒丰纸业可转债发行，久立特材董事会预案拟发行可转债。
二级市场：上证A股收至2349.54点，下跌3.69%，深证成指收至9885.25点，期间下跌4.35%；转债正股期间平均下跌2.75%；所有转债均价102.72元，平均微幅下跌0.26%。在正股市场下跌过程中，可转债市场体现了较好的防御属性。
流动性及估值分析
流动性：本期转债成交76.58亿元，较上期略有萎缩。成交萎缩主要源于三只大盘品种以及国电转债本期成交金额大幅下降所致，因几只品种规模较大，尽管成交萎缩，但对流动性影响较小。
估值：全部转债平均转股溢价率33.32%，较上期上升3个百分点；平均纯债溢价率12.79%，较上期下降近一个百分点。
整体债性有所增强。
下一阶段投资策略
从管理层的政策导向看，体现了坚定的引导价值投资的思路。
尽管从近期的市场表现看，投资者理念的引导不会一蹴而就，但是从较长的时期看，价值投资仍将有望成为主流。因此，对于转债市场我们依然坚持既有的投资思路，优选正股具有业绩支撑、估值处于底部的券种。
建议关注顺序依次为国投转债、国电转债、工行转债、石化转债。另外，价格低于面值的品种风险较小，也值得重点关注，但目前跌破面值的品种普遍距离回售期较远，持有机会成本偏高。
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