| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2012年03月27日 14:02 |
作者： |
钟华 |
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完整的退市制度，一般需要包括两方面的内容：退市标准及退市程序。
退市标准是衡量上市公司是否应该退市的标准和依据，包含量化及非量化的指标。退市程序则包括退市审核和退市执行两大程序，是退市机制的具体实施。
海外证券市场的退市标准较为多元化，既有量化标准，也有非量化标准。除香港的主板和创业板市场主要为非量化的退市标准，即“没有足够的业务运作或相当价值的资产”等，其他市场基本都采用量化标准与非量化标准相结合的方式。
海外市场除美国外，对借壳上市多有明显的限制，如英国、韩国、日本、台湾等，对于借壳上市基本是不支持、不鼓励对企业借壳上市的要求大致与公司IP0相当。
海外证券市场中，具有成熟的退市机制的市场，如美国英国等，其退市的企业数量都相当可观，其中英国在1998年到2009年间，退市公司的数量接近期间新上市公司数量的2倍。
海外市场中，英国和日本由于并购重组而退市的公司占退市公司总量的绝大部分，退市对市场不会造成大的影响。在美国、香港、韩国市场中，企业退市主要是由于触发了相关的退市标准，除韩国外，公司的退市对投资及市场都不会造成大的影响。
与境外市场的退市标准相比，我国主板的退市标准较少，在实施过程中连续亏损成为主要的退市标准，生效的退市标准较为单一。在我国中小板和创业板的退市标准中，已经出现了市场化退市标准的有益尝试。
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