| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月12日 15:16 |
作者： |
邓淑斌 |
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本报告分别基于沪深300指数全样本和五档组合（按照20%将成分股划分为五档），针对标准化资金流量指标1和2，对其进行了选股的实证分析与效果检验。
无论是基于全样本，还是五档组合，标准化资金流量1（以总资金流量进行标准化，记为SMF1）和标准化资金流量2（以流通市值进行标准化，记为SMF2）均表现出的是反转效应，非而动量效应。也即，从概率上看，前期呈现资金净流出的个股，对应的当期收益率往往较高；而前期呈现资金流净流入的个股，对于的当前收益率则相对较低。
在构建股票组合时，以资金流净流出作为选股依据，更优于资金流净流入为选股依据；其中：前20日——30日资金流净流出排序靠前的个股组合能获得相对较好的收益率。
不同的资金量，所构建的组合中包含的股票数目也有着较大的差异。标准化资金流指标是以一定概率（组合中跑赢大盘与跑输大盘股票的构成与配置）的方式战胜大盘的，此时所构建组合的规模不能太小，否则这种概率的方式就会失效。
实证的标准化资金流指标，只是提供一种获取alpha收益的指标上的参考，在具体构建组合时，还需要结合当时市场的基本面，综合作出判断。
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