| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月01日 14:55 |
作者： |
张微 |
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市场回顾
一级市场：截止2012年1月20日，一级市场待发行转债11只，规模总计718.87亿元。
二级市场：截止1月20日，上证A股收至2319.12点，期间大涨7.2%，深证成指收至9466.14点，期间上涨9.63%；转债正股期间平均上涨6.39%；所有转债均价101.4元，平均上涨2.18%，在反弹行情中，转债表现弱于正股。
流动性及估值分析
流动性：本期转债成交120.44亿元，成交延续放大态势。
估值：全部转债平均转股溢价率39.83%，较上期下降6个百分点，平均纯债溢价率12.28%，较上期回升3个百分点。从到期收益率角度看，目前仅有工行转债到期收益率为-0.31%，其余品种到期收益率均大于零。
下一阶段投资策略
本期A股市场能否延续反弹仍然存在较大的不确定性。市场普遍预期的春节期间降准并未如期兑现，以及关于养老金入市的争论，对资金面以及情绪面均构成负面影响。
因此，对于转债的投资思路我们建议投资者采取稳健的策略。
具体品种选择方面，建议投资者优选正股估值低，且业绩有保障的品种，同时转债具有转股溢价率偏低的特点，建议关注工行转债、中海转债、石化转债、国电转债以及国投转债。
纯债溢价率小于零的品种，仍可作为债券持有，建议关注顺序为新钢转债、唐钢转债、博汇转债。
（具体内容请见附件）
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