| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月14日 15:40 |
作者： |
沈正阳 |
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主要观点：
A股今年来表现较弱、并落于后债务危机缠绕的欧美尤其是美国股市；相对于美国的量化宽松，A股前期面对着持续的货币紧缩。因此，短期市场影响因素主要在国内，而外围更多是扰动。
意大利通过了新的财政紧缩法案，希腊意大利政局的变动伴随着新总理的上台而将有阶段性缓和；其实，意大利10年期国债收益率飙升至7%上方并非新事物、1990年代中期也曾经经历过。未来通过财政紧缩措施、扩大欧洲金融稳定工具的规模、并通过欧元的降息、贬值，来缓慢缓和欧债危机可能是可行路径。
10月份信贷大幅增加5868亿、货币政策转向的特征愈发明显，且考虑到较高的准备金率、导致M1、M2触及历史低点，货币政策、流动性方面逐步向好的趋势已在形成之中。货币政策的转向、流动性的改善，是影响市场中期运行的主要原因；伴随着信贷的投放以及未来准备金率的下调、货币乘数的改善，货币供应将触底反弹；这是对后市相对乐观的主因。
A股市场自身的供求关系及制度建设短期内也逐渐出现了好转。新华保险发行A股融资规模将远小于之前预期的200亿、在50亿左右；10月份以来新股以及再融资规模整体处于低位；新股发行新规对分红的制度性安排以及阶段性暂停审批新股，对短期市场的供给以及中长期A股的制度建设均有积极意义、毕竟当下盈利公司中分红比例还只有64.7%。
尽管经济增速等基本面宏观指标表现较弱，但是持续出台的各类产业规划为市场提供了活跃点，也有利于市场保持活跃、板块保持合理的轮动；同时，能源、日用消费等分别受益于油价上行及农副产品回落。
上周市场的回落是反弹过程中合理的调整；货币层面改善的前提下，资本市场制度性建设正在逐步改善、短期供求关系也处于相对有利的阶段，有利于股市延续回升格局。投资者不宜悲观、继续以左侧的思路、逢低配置，短期对我们前期强调的节能减排等政策刺激类产业逻辑、如能源开采服务配套、锂电池、各类细分主题的环保设备器械股以及受益于农副产品回落且下游需求稳定的食品加工、药材加工类板块给于关注。
（具体内容请见附件）
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