| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月02日 14:48 |
作者： |
张微 |
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市场回顾
一级市场：截止10月31日，2011年度已累计9家公司发行可转债，规模总计413.2亿元。
二级市场：上证A股收至2473.41点，期间下跌1.73%；转债正股期间平均上涨0.85%；所有转债均价103.12元，平均上涨2.46%，表现强于正股。
流动性及估值分析
流动性：本期转债成交量持续放大，区间成交127.96亿元，较上期放大近4成。过半个券成交均有所放大。
估值：平均转股溢价率小幅下降，平均纯债溢价率持续回升，平均纯债溢价率自9月29日达到11.14%的低点以来，已持续反弹近6个百分点。
下一阶段投资策略
尽管影响近期转债市场走势的石化转二发行阴霾已经散去，但是现阶段转债市场底价修复空间有限。一方面，经历前期的反弹后，目前转债价格已经回归至面值附近，整体债性在减弱。
另一方面，从同业拆借利率走势看，目前市场资金面仍然偏紧。
再者，石化转债向下修正转股价，也意味着石化转二的发行也渐行渐近，加之民生转债也是箭在弦上，在资金面偏紧的格局下，500亿的发行压力预计将会制约转债二级市场表现。
个券方面，建议投资者重点关注股债适宜的平衡型品种。而两只低纯债溢价率的券种——唐钢转债、新钢转债，仍然具备替代企业债价值，兼具条款博弈机会。
（具体内容请见附件）
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