| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月13日 14:39 |
作者： |
陈瑞明;吴一萍 |
| |
本周视角：现金流看行业——信贷收缩背景下行业现金状况分化（1）关注现金流指标的意义——考察业绩“成色”与现金周转。
我们在此前的报告《周期疲弱，消费良好，TMT给力——2011年中报业绩回顾》中关注了中报披露的各个行业的业绩表现并总结了一些历史规律。考虑到目前正处于信贷收缩的大背景下，我们通过对中报及历史现金流情况的分析，来关注各个行业现金流情况的变化，并在未来跟踪信贷收缩对行业的盈利能力是否形成影响。
我们的考察样本是剔除金融股和中石油中石化之外的A股群体，通过重点考察“经营性净现金流”来把握目前上市公司业绩含金量的高低程度，也对上市公司资金是否紧张的状况作一个大概的描述。
总体上看，剔除了金融和两油的A股共2200个上市公司，其中经营性净现金流在2季度为正的的有1309家，也就是说，经营性净现金流为正值的公司占总共A股上市公司（剔除金融和两油）的59.53%。对经营性净现金流考察的主要指标有：
（A）经营性净现金流/营业收入（即：主营业务收入）：该指标考察收入的含金量，从另外一个角度理解就是收入的水分大小；（B）经营性净现金流/净利润：目的在于通过该指标考察盈利的现金含量；（C）经营性净现金流/存货：通过该指标考察现金和存货的配比情况，是否过高而导致上市公司资金周转困难；（D）经营性净现金流/应收账款、经营性净现金流/应付账款：通过该指标考察经营性现金和应收应付账款之间的配比状态是否正常；（E）经营性净现金流/证监会总市值（市值计算方法是用（期初值+期末值）/2）：目的在于通过该指标衡量单位市值股票的含金量大小。这些指标的选择的根本目的有二：一是考察业绩的含金量成色多少、水分是否较大；二是衡量企业现金周转是否困难、资金出现紧张。如果上述两个问题同时从以上指标有一定程度的暴露，则我们对盈利状况就需要有所警惕了。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
