| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月13日 14:07 |
作者： |
刘湘宁 |
| |
近期欧债危机的不断蔓延、美国主权债务危机的爆发等使得全球市场经历了急剧动荡的一个月。我们观察到最近十年以来，随着全球化的深化，环球股市的相关性日益提高。因此我们认为可以编制一个环球动荡指数，来监控这种外围环境的变化风险，评估其对国内市场的影响。特别是在现在“黑天鹅”事件日趋增多，市场联动性日趋加强时，设计一个能捕捉重大事件对国内市场影响的指标具有现实意义。
环球动荡指数主要是根据美国、加拿大、英国、法国、德国、意大利、希腊、日本、韩国、澳大利亚这十个国家的股票指数来构建的，之所以选择这些个国家，主要是基于我们对国别的重要程度以及市场关注度高低来选择的。
编制方法跟此前我们构建的中国动荡指数类似，我们根据市场的历史收益将市场分为两个阶段-动荡时期和平静时期，运用矩阵运算识别异常值作为动荡期的代理变量，以此提示风险。通过计量的方法，我们检验了环球动荡指数，跟中国动荡指数一样，具有明显的趋势性，可以根据时间序列模型进行预测。另外，对环球动荡指数的领先作用研究发现，对于自然灾害、恐怖袭击等人为不可预测判断的事件，环球动荡指数主要跟踪提示事件发生当时及后期存在的风险，而对于市场自身有一定预测能力的事件，特别是与经济相关的事件，环球动荡指数可以根据市场的表现提前提示未来的风险，如此次标普下调美国3A评级时，动荡指数就提前提示了风险。
环球动荡指数与中国动荡指数具有一定的相关性。根据历史来看，A股动荡指数与环球动荡指数的同阶及滞后一期的值均具有相关性。这与近期A股市场受到外围市场影响大幅调整，并非源于自身的因素的情况也是相符的。A股动荡指数与滞后一期的环球动荡指数存在正相关也说明环球动荡指数对国内的A股动荡指数具有领先提示作用。因此根据它们的关系，可以通过环球动荡指数的变化来预测外围环境变化对国内市场的影响，以此指导未来的投资。当环球动荡指数高位运行时，A股下一期的动荡指数高位运行的概率偏大，因此此时需注意提前规避风险。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
