《红周刊》作者任洪剑
    A股近来因周边市场大跌吃足苦头，跟跌不跟涨的魔咒本周再度显现，沪指始终在2500附近低位震荡，2500点关口多次得而复失，显示做多力量薄弱。8月CPI同比上涨6.2%，是否符合之前的市场预期，汇丰晋信基金投资董事阎冀、平安大华先锋股票基金经理颜正华、大成基金宏观研究员薛华一起从经济数据谈起。
　　《红周刊》:CPI同比回落是否通胀见顶的信号？
　　阎冀：CPI数据虽较前一月有所回落，但仍落在市场预期的上限，且主要是受翘尾因素减小的影响。其中食品类价格仍是主因，同比上涨13.4%，影响价格总水平上涨约4.02个百分点；但非食品上涨势头值得警惕，环比0.2%是2005年以来月环比最高水平。我们认为，四季度CPI逐步下行是大概率事件，但下降幅度未必很大，整体水平中枢较高，中期通胀压力仍未完全解除。而由于通胀显示出常态特征，意味着期待中的货币政策放松信号难以成立。管理层主要担心的问题是一旦释放积极政策信号，通胀局面将再度无法收拾。
　　薛华：尽管进入9月份商品价格有所上涨，但这只是短期波动，并非长期趋势，下半年CPI的回落趋势将持续。数据显示，PPI同比升幅为7.3%，自今年4月以来，纽约原油期价已经下跌了30%，鉴于全球经济前景不容乐观，原材料价格也将有所下降，因此下半年PPI增幅回落也将是大概率事件。
　　《红周刊》:政策或有放松？
　　阎冀：尽管CPI数据符合市场预期，但回落主因是由于翘尾因素下降所致，通胀压力并未得到根本缓解，虽然未来通胀有望从高位逐步回落，但在目前局面下，预计货币政策难有实质性放松。在维持较高存准率同时将保证金纳入上缴范围的政策，已经体现了调控基调不变。
　　颜正华：对于普通投资者影响最直接，也最受其关注的通胀，将在9月份之后的4个月里，依旧成为影响市场走势的不确定性因素。但是，受到通胀翘尾因素下降影响，预计今年的后4个月CPI水平同比见顶回落概率将会增大，但从环比来看降幅不会太大。因此，整个下半年通胀可能都会处于一个较高水平，货币政策可能保持现状，政策面压力可能会有所减轻，市场在对经济的超调预期中酝酿着反弹的动力。
　　《红周刊》:投资风向会否有所转变？
　　阎冀：投资者投资的理由更多的是基于对未来的预期。在市场出现超出投资者预期的值得乐观的信息之前，目前低迷的走势可能还将持续下去，市场仅存在一些结构性的机会，甚至不排除还会有继续向下探底的可能。因此，短期来看，投资者需要更多的耐心来观察并等待走势的明朗化。
　　《红周刊》:未来投资机会将体现在哪些方面呢？
　　颜正华：中国自2012年可能进入新一轮经济增长周期，传统产业的产能重启、新技术的瓶颈突破都可能成为新周期启动的契机，将迎来高速成长，新技术和新产能投资代替公共开支和房地产成为需求拉动的主力。
　　薛华：大消费行业受经济周期波动较小，中报显示，受季节因素影响较大的大消费行业在消费淡季--二季度整体业绩表现依然良好。尤其是零售行业，收入增速"淡季不淡"，较一季度出现了明显的上升。大消费板块中增长较快的除零售外，还包括农林牧渔、白酒、医疗器械；品牌服装绝对毛利增速良好，在30%左右的水平，其中尤其以床品增速更高，达到近60%的水平。展望下半年，三季度适逢中秋及"十一"长假，而四季度又是传统的消费旺季，大消费板块盈利可实现新一轮高增长，盈利的增长将令大消费板块的估值更具吸引力。