| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年09月05日 14:41 |
作者： |
李志勇;焦迪 |
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美国非农就业人数奇差，其中很重要的原因是美国政府持续的大规模裁员。低迷的就业数据再次引发了市场对美国经济二次衰退的担忧。往后看，如果美国消费者开支得以继续增长，制造业保持在扩张区间，并且政府和美联储出台更多的经济刺激政策，美国经济或可避免陷入二次衰退，那么美国私人部门就业人数就不会大幅缩减。但美国政府仍可能继续裁员，这将不利于就业市场的恢复。未来美国就业市场的一个重要关注点便是政府部门的就业能否得到改善，我们或可从奥巴马在本周有关就业的讲话中得到一些线索。
经济增长前景仍不明朗。数据显示，美国经济表现在前期的大幅下滑之后，在低位企稳并有所回升，这也许显示美国经济将实现低速增长，但还不至于陷入衰退；新兴市场国家的经济表现无疑是最好的；表现最差的当属欧元区的经济，在债务危机和财政紧缩的困扰之下，欧元区整体陷入再次衰退似乎是不可避免的。
全球经济将不得不同“大收缩”抗争？目前的全球经济状况被称为“大收缩（Great Contraction）”。这种“收缩”包含着两重含义：第一是全球经济增速将大幅下滑，经济活动的增长将显露出紧缩势头；第二是在债务问题的困扰之下，发达国家将不可避免地采取紧缩性的财政政策。在财政刺激政策空间有限的情况下，全球经济将会更多地依赖宽松的货币政策，以后我们或将看到更多的国家减息，在货币政策方面开始放松。
我们对短期内股票市场仍持比较谨慎的态度。在美国这边，经济前景不明和美国的多家银行受政府起诉，利空因素较多。但由于伯南克期权仍然存在，市场对美联储实施新一轮量化宽松政策的期望升温，尤其是上周五公布的8月就业数据非常令人失望，这也许会促使美联储在9月下旬的议息会议上决定行使伯南克期权。受此支撑，美股不至于大幅下挫。
欧债问题仍将接受市场的严峻考验，因此任何反弹都将是好的做空机会。预计全球股市仍将维持较高的波动性，暴涨暴跌的情形仍有可能多次出现。
（具体内容请见附件）
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