| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2011年08月24日 14:00 |
作者： |
马金良 |
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众所周知，每股收益（EPS）是衡量上市公司盈利能力的核心指标。由于EPS指标对股票后市走势有着深远的影响，很多研究机构和投资者都花费了大量的人力物力做研究，去计算预测公司的EPS。而现时公司分析研究报告多如牛毛并且良莠不齐，大部分报告都描述着上市公司美好的盈利增长前景，给予“买入”、“增持”或“推荐”的评级，面对这么多看似都具有高EPS增长的股票投资者应该如何做选择呢？有一种便利且有效的方法，就是量化。量化投资模型强调系统性和纪律性，聚集多家研究机构对同一家上市公司的盈利预测，也对整个市场进行了全面扫描，捕捉最具盈利增长前景的公司带来的投资机会。
我们从盈利增长趋势的角度来思考，以上市公司EPS增长程度来窥探预测股票预期收益率的方法，使用三年的财务报表年报中的基本每股收益（EPS），以及两年的预测每股收益平均值做回归，提取Beta作为我们的EPS增长指标。过去六年的历史检验结果表明我们的EPS增长选股模型是有效的，基本上可以获得超越市场基准的投资绩效。
我们以EPS增长指标，以及EPS筹码集中双指标选股模型构建了等权重EPS增长20和EPS筹码集中20组合。历史检验结果显示自2005年8月31日至2011年8月19日，两个投资组合表现远远优于基准指数，分别取得2181.01%和2697.98%的累计收益率，同期沪深300指数仅上涨202.58%，组合连续六年战胜指数，且无论是上涨期还是下跌期，皆获得稳定超越市场基准的投资回报。
我们认为，EPS增长指标可帮助投资者在大量的股票当中识别盈利增长前景强劲的股票，继而获得远远超越市场基准的投资绩效。尤其是在熊市中，该指标所选的股票整体展现出较为突出的抗跌能力。我们构建的EPS增长20和EPS筹码集中20组合长期投资绩效优异，值得价值投资者、量化投资者的重点关注。
（具体内容请见附件）
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