| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月22日 10:54 |
作者： |
沈正阳 |
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欧元区自身的矛盾与问题，短期内可能以危机出现、购债纾困——如美国则是QEx来应对。外围市场的不确定性，但是较低的估值以及在时间上早于外围股市的调整使得A股具有较好的韧性，表现为欧美暴跌则A股跌幅往往低于其一半。因此，A股受外围市场冲击的影响相对弱化。
从预算内资金、信贷、中央项目投资等维度看，财政“积极”依然不明显。当下A股的回落、尤其煤炭水泥等周期性板块的补跌，表明A股对投资增速回落、投资领域乏善可陈已经有了较充分的反应。相反，伴随着年末1000万套保障房的施工要求，以及南水北调等工程的进展，预计基建类板块继续做调整的空间较小。
央票发行利率上调、催生了加息预期。从经验及8月CPI回落来看，在货币政策趋缓的背景下，预计即使加息一次、其时点在9月末、国庆前的概率更大些。未来2周公开市场到期资金规模锐减，短期内公开市场操作力度也将较弱。预计下周货币政策相对平稳、出现超预期利空的概率不大。
我们需要认识到金融创新、金融革新对于A股市场、中国经济转型的作用。目前融券占融资融券的比重在1%以下，结合境外经验，融资融券常规化尤其是转融通的推进，将有利于资金市场容量的扩大且相对融券而言更多的是融资扩大。融资融券常规化及转融通，虽然不是市场逆转性的变量，但对市场是利好因素。.下周市场有望逐步反应金融创新领域所带来的积极影响，预计下周市场可能的运行区间为2500-2630。操作上，继续保持仓位的中性及灵活性，因为无论是转融通等金融创新还是货币政策的趋缓、其本身需要时间来累积。风格上，考虑到中小盘中报业绩增速再次低于权重板块，中小盘估值溢价则面临回落压力、须提防。板块配置上以金融创新、货币政策量化工具趋缓为主要的主线，结合保障房水利等民生工程的推进、自下而上把握业绩逐步好转的个股；即重点关注券商及工程机械等低估值权重板块以及专用软件、农资等板块个股。下周重点关注个股：中信证券、国海证券、民生银行、中联重科，超图软件、银江股份、辉丰股份、隆平高科等。
（具体内容请见附件）
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