| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月09日 15:03 |
作者： |
邓二勇 |
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报告要点：标普降美国评级，引市场紧张情绪宣泄周一，上证综合指数大幅下跌，一度跌破2500点，触及为2497.92点，最终单日下跌3.79%。
A股大幅调整主要是受到标普降低美国国家主权信用评级的影响。美国国家主权信用评级的降低动摇了市场对美国国债以及美元的信心。该消息引起的悲观情绪在全球蔓延，尽管该消息已经周末两天的消化，但是其对市场的冲击仍然非常强烈。
周内市场阴霾难除：关注美国议息会议与国内数据的公布股市的大幅调整除反映了标普降低美国国家主权信用评级的悲观情绪之外，也有对美国未来经济与政策走向的担忧。
近期公布的数据表明美国的经济复苏进程缓慢。在这种敏感的氛围下，本周三例行召开的议息会议也就成为了多方关注的问题。关于QE3推出的讨论将牵动A股市场本已非常脆弱的神经，市场短期将继续承压。
本周，随着7月经济数据的公布，市场的关注点将转向国内。从领先指标PMI由上月的50.9小幅回落至50.7且PMI新订单指数持续下降3上月后首次回升来看，经济将进入缓慢调整期，经济快速下行的担忧基本消除。通胀方面，商务部公布的周度食品农产品价格上，蔬菜与肉类价格环比增长较上月有所回落，但粮食、食用油、水产品的价格环比增长较快，我们预测7月CPI将在6.3%-6.5%的水平，很有可能高于6月数据。通胀高点不断延后导致预期政策放松时点延后，积极因素的出现还需要时间。
市场趋势与行业配置首先，尽管市场目前的下跌较为快速，但是从基本面上来说，我们对其的认识并未有太大的变化。从宏观背景的角度来看，对中期的市场趋势，存在两点结论：第一，市场比较难有空间较大或持续力较强的行情；第二，目前仍处在“类滞涨”的状态，因此中枢下移是一个市场在中期缓慢存在的过程。
其次，对短期急跌之后的判断上，如果在以工业增加值为代表的7月经济增速上依旧看不到快速的下滑（我们认为这个概率会相对更高），那么基于中期缓慢下行的判断，短期的急速下跌之后，市场是存在一定程度的反弹的，只是空间和持续力一定是逐渐减弱的。
最后，在行业配置方面，我们强调，当前“自上而下”的行业配置更多的能够筛选出相对收益获利的板块，但并没有大板块上基本面推升的绝对收益。主要的思路依旧是沿着低估值+非周期防御的思路，建议关注房地产、食品饮料、家电等。
（具体内容请见附件）
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