| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月01日 14:34 |
作者： |
张忆东;吴峰;李彦霖 |
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7月回顾：留一份清醒知进退
——三季度策略《螺蛳壳里做道场》指出，预期边际改善推动反弹，但是这是存量资金博弈推动的空间有限的反弹、投资者需要留一份清醒灵活进退。
7月A股表现验证了我们的判断。
8月展望：在等待通胀回落中“磨、忍”，可能有惊吓，很难有惊喜
——经济数据难有惊喜，政策难松。7月份CPI大概率继续高位徘徊而经济增长平淡，则调控政策难松，问题只是会不会更紧？若CPI创新高，紧缩政策加力，则对市场冲击加力；如CPI符合市场预期而有所回落，则紧缩政策维持原有力度，但其累积效应仍制约A股行情，维持“螺蛳壳里做道场”。——资金价格大概率将维持高位。货币政策不会放松，甚至存在加力的可能；从财政存款的季节性上看，8月份财政存款多为正值，依然表现为对流动性的抽离，虽然负面冲击低于7月份。
——A股存量资金“磨”，融资、解禁压力增加。7月融资金额较6月明显回升，特别是增发融资从6月份259亿迅速回升至506亿，这一情况在8月可能延续；8月份，扣除大股东后的解禁金额732亿，较前几月大幅增加，仅次于今年3月份，压力主要来自主板。
——中报是八月个股行情催化剂。中期盈利整体风险小，总体增速在20%左右。如果8月份大盘是在“磨”的行情中，中报增长确定将成为个股催化剂。
投资策略：螺蛳壳里做道场，关注真正能带来赚钱效应的机会
——对于指数我们中性偏谨慎，但相比二季度的全线防御，开始关注市场一些结构性机会，特别是关注真正的成长股。建议，将核心仓位配置在增长稳定的绩优股上；立足于中长线布局成长股；至于交易性机会，并不提倡。——借鉴军事战争史来类比。当大环境不利时，不要搞左倾冒进主义，不要企图用运动战来速胜，越折腾越没有操作空间。而布局真正的成长股，就像当年“反围剿”时的根据地，保存实力、每战必胜，成长股的赚钱效应不断显现，才能不断吸引增量资金，最终，扭转市场大趋势。
——布局成长股：不是贴标签炒板块，而是精选成长股，打造有效仓位。线索一：经济转型的突破口，详见我们关于成长股的系列报告。线索二：现金为王，“剩”者为王，量化紧缩之下，A股成长股获得加速发展的良机。
——交易性机会：周期股。但是，在狭小指数空间下，波段博弈、左侧投资，说起来容易做起来难，“折腾不如不折腾”，见好就收。
（具体内容请见附件）
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