事件：

    受温州动车追尾事件影响，A股市场遭遇“黑色星期一”，上证指数失守2700点，收至2688.75，跌2.96%；沪深300指数下跌3.25%；创业板指数更是下跌4%。

　　点评：

　　温州动车追尾事件拖累市场情绪是今日市场暴跌的催化剂，但根本原因仍是调控放松预期落空及国内基建投资“大跃进”将被终结的担忧和海外市场围绕主权债务问题关注度持续升温。周末中央政治局会议重申稳定物价决心，被市场解读为调控政策放松预期落空，而周末温州动车追尾事件又使得投资者对近几年“大干快上”的基建投资成效打上巨大的疑问，由此引发对未来是否能持续大规模基建投资的担忧加剧，因此，投资相关板块跌幅居前。

　　对此我们认为市场有点过度反应，因为7月份以来如期加息、房地产调控政策加码等事件已经昭示调控未放松，市场已有显著预期。正如我们在下半年策略报告《软着陆下预期下的估值修复》中所言，“投资者对国内宏观经济的预期正趋于一致，宏观经济出现硬着陆风险较小；调控效果渐现，经济增速将缓慢回落，中西部地区的投资和保障房建设形成缓冲，使得投资增速不会出现快速回落；通胀压力犹存，6月见顶之后，下半年回落速度会非常缓慢；如果没有超预期因素，调控政策年底前明显由紧转松的可能性不大。”中长期投资规划亦不可能“因噎废食”。

　　当前点位已经跌穿2700点，我们对股市的判断并不因此悲观，反而持更积极乐观的态度。2600点对应隐含企业今年盈利增速放缓至10‐15%，经济软着陆情景下今年企业盈利增速将稳健回落，因此股指进一步回落空间有限。推动三季度预期与估值修复行情的基本条件依然成立，我们维持三季度策略观点不变。（1）国内经济“软着陆”预期渐次清晰，（2）市场利率已经见顶，流动性下半年将呈现环比改善，而（3）海外欧债危机缓解及美国经济复苏延续将进一步使得市场风险偏好有所回升，估值修复推升股市见底反弹。

　　投资策略上建议逐步增加仓位，行业配置从预期回落的周期股转向成长更为稳健的消费股，适当增配高端消费品、医药、商贸零售、旅游餐饮酒店、部分电子元器件（主要是连接器、LED、触摸屏、高端消费电子制造）等板块。下半年我们特别提示高端奢侈品消费的相关投资机会。例如名表、化妆品、珠宝、游艇、私人飞机等。个股选择上渠道优势重于纯制造优势。高端消费具有需求持续强劲、增长确定性高、抗周期等特征；下半年有政策催化剂。另外，医药、商贸零售、旅游餐饮酒店、部分电子元器件龙头等稳定增长的消费板块随着下半年业绩兑现，预期估值水平将进一步回落，配置价值凸显。