| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月21日 14:14 |
作者： |
苏雪晶 |
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股权激励的历程
06年之前，股改中的股东对管理层的股份追送是较早的激励方式，这是一种管理层持股的激励方式。在06年之后，股权激励的方式多种多样，但是存在着的不规范也是很明显。2008年，证监会连发3个备忘录，对于股权激励的细节进行了明确和重申，中国的股权激励由此变得相对规范。
股权激励的业务流程
按照现有的激励标的来划分，股权激励可以划分为限制性股票、股票期权和股票增值权。这三种形式从预案到股东会、授予日、等待期、行权日、限售期等过程也有着一定的差别。股票增值权由于其特殊性，往往存在着一个特殊的行权窗口期。
识别、业绩行为与股价模式
股权激励是产业资本与金融资本相结合的形式，其包含着产业资本与金融资本之间的博弈与融合。在初始特征上，潜在的激励公司具备一些共性；在业绩行为与股价模式上，产业资本与金融资本之间的博弈色彩浓厚。
成功样本分析与模式总结
一个成功的股权激励不仅激发了经营层的热情，使得公司实现跨越式发展，同时，在市场角度，股东所获得的市值提升也是巨大的。我们选取A股过去6年中最成功的股权激励公司，并进行深入探讨，在此基础上我们得到了成功公司的一些共性。
关于现金激励
激励基金激励方式最大的特征就在于激励基金如何形成，而授予、锁定、解禁等程序基本遵循惯常的股权激励方式。中国建筑作为央企也迈出了现金激励的一步，这对于国资背景公司展开多种形式的股权激励有着不小的推动。
股权激励下的投资机会
在股权激励的逻辑框架下，我们选择了两大类公司作为潜在的投资机制发掘组：潜在激励类公司和已经披露方案后，增长更加明确的公司。
（具体内容请见附件）
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