| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月20日 14:32 |
作者： |
邓二勇 |
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广东省国资委资产证券化研究
政策主导的资产重组路径研究
近年来中央、上海、重庆等地国资企业整合动作先后开展，通过资本市场整合地方国资企业，以迅速的“做大做强”地方国有企业。在分析中央、上海国资委资产证券化的发展路径后，力图对每个省份资产证券化路径进行梳理和总结，寻找各省份的资产证券化路径，特别是寻找资产注入预期强和有望“被借壳”注入国资委资产的“壳公司”，并及时跟踪。
广东省国资委首次明确证券化率
广东省国资委首次明确下属国资证券化率目标，到2015年末新增20户国有控股上市公司，80%以上集团至少控股1户上市公司，证券化率突破60%。
国资委整合思路明确——注资与借壳
我们认为经营主业单一且只有唯一上市平台的省属国资企业，及多种业务经营且已有多个上市公司平台的国资集团企业，主要是通过资产注入上市公司提高证券化率。
拥有较好潜在“壳资源”，省属企业可利用地方国资的上市公司借壳上市，既可能完成国资证券化要求，更有助于区县国有上市公司增强竞争力，整合区域国企资源，借壳上市符合目前广东省属国资企业的证券化的实际情况。
三方面锁定潜在优质“壳资源”
尝试从以下三方面锁定可能被借壳的区县级国资上市公司：1）与省属国资经营主业相同，但行业内竞争力一般。2）盈利能力较差但负债较低3）股权结构较为清晰，若各级国资委实际控制力较大，则整合阻力较小。
重点关注标的
两类受益上市公司：1）资产注入明朗的平台：白云机场、粤高速、粤电力、风华高科、星湖科技、佛塑科技；2）可能“被借壳”区县部分国资上市公司：东莞控股、南海发展、超声电子、华发股份、深圳华强、力合股份。
（具体内容请见附件）
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