| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月19日 14:33 |
作者： |
桑俊 |
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核心观点：市场类似于去年7月份，反弹进入震荡格局。以货币政策放松和财政政策刺激为预期的反弹告一段落，市场开始观望上市公司中报业绩以及中观需求数据。欧债危机和国内二三线城市限购将会构成短暂压力，但是中西部经济赶超、制造业设备投资、保障房投资都将是潜在动力。建议关注稳健消费（商业零售、医药、家电），积极参与新兴产业相关的主题投资机会。
市场回顾：经济数据支持下市场继续乐观。欧债危机再度成为外部隐忧，市场关注点开始由欧元区边缘国家（希腊、葡萄牙等）向核心国（意大利）过度。不过上半年宏观经济数据仍然超预期，市场普遍预期通胀6月达到全年高点，持续紧缩下经济基本面仍然强劲。在此基础上，中期业绩的良好表现为市场提供空间。
市场展望：从反弹到观望。超跌反弹告一段落，投资者进入观望，市场进入震荡。海外经济短期影响不大，奥巴马一切都在为大选铺路，欧洲主权国家违约的概率低，参与各方都在为各自利益博弈。国内经济基本面强劲，主要依赖于中西部地区投资旺盛以及制造业设备投资快速增长。随着三季度水利和保障性住房的加码，需求会向中游进行传导，汽车、重卡、工程机械等中观数据成为市场观望焦点。短期市场震荡期维持谨慎，看好商业零售、医药，中期继续上行，看好周期性行业。
投资逻辑：政策腾挪空间小，市场震荡概率大。经济长期增速放缓不可避免，经济结构转型的路途缓慢，传统行业短期仍然占据主导。增长易保、通胀难控，政策腾挪下A股市场震荡格局难改。短期货币政策放松的预期已经兑现，财政支持下的投资上行还需等待。
数据分析：等待向上拐点。宏观经济数据好于预期，但是中观数据尚未体现，钢铁、水泥、煤炭价格高位盘整，下游汽车需求面临拐点，房地产维持低位。
（具体内容请见附件）
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