| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月19日 14:16 |
作者： |
戴康 |
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上周产业链运行概况：上游，欧债危机与QE3预期同升温，基本金属陷两难境地；中游，保障房开工率大幅提升对冲建筑业淡季；下游，房地产消费链回暖，商品房限购再敲警钟。
未来产业链运行关注：QE3预期有所升温，大宗商品价格及其对应的国内输入性通胀的压力也将随之摇摆；国内6月份工业数据造好而周末也未提准备金，货币政策仍处观察期；商品房限购范围扩大，土地财政缩水，保障房建设是否仍将雷声大雨点小。
本周行业比较建议：上游行业方面。美联储主席伯南克希望能同时保持宽松和紧缩两种货币政策的灵活性，QE3取决于美国就业形势和通胀上行风险，欧债危机愈演愈烈使得工业属性更强的基本金属价格受到拖累。我们认为上周有色跑赢煤炭是反弹市中对上半年板块相对走势的修正，6月用电量数据增速加快，电煤消费旺季我们看好现货比例高的动力煤品种，建议关注受益于QE3预期升温下商品货币澳元升值的兖州煤业。
下游行业方面。6月份经济数据较好打消了市场对硬着陆的担忧，因此除了对中报业绩的关注外，通胀高企的环境下投资者可能仍然对估值水平更为忌惮。因此必需消费品中我们看好估值更低的同店增长受益于非恶性通胀的零售板块，对前期和上周表现较好的食品饮料和医药板块转为保留。可选消费品中温总理强调从严执行限购政策无疑给销售回暖的房地产行业泼了盆冷水，短期内对房地产消费链中的房地产和家电板块产生压力，我们更偏好低估值的汽车板块，由于子行业及其内部公司的分化正在扩大，具体看好乘用车市场中的领导力企业上海汽车。
随着市场对盈利的预期有所改善，保障房和淘汰落后产能的政策暖风以及周末货币政策未加码都使得短期内估值较低的中游工业周期品有望跑出超额收益；下游消费股中高估值品种在进攻和防御上都不具备优势；上游行业会受制于动荡的全球经济环境。
（具体内容请见附件）
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