| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月23日 13:55 |
作者： |
王凭;朱琳;高凌智 |
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通胀见顶回落 市场乍暖还寒
通胀周期：见顶回落
——CPI预计3季度见顶，4季度下行
经济筑底：大约在冬季
——GDP环比增速3季度见到向上拐点
——GDP同比增速4季度有望筑底
A股展望：底部临近
——3季度初延续震荡调整，3季度中后期筑底回升
通胀回落期的配臵逻辑：业绩为王
——经济寻底过程，追求确定性增长
——3季度超配下游：医药、电子、通信、汽车
——4季度超配中上游
1、通胀周期：见顶回落
1.1猪肉上涨压力持续到年底
近期猪肉价格出现“淡季不淡”的特征，6月初猪肉价格同比涨幅达72%，生猪、仔猪价格涨幅更为明显，从存栏量数据来看，去年1月至8月期间，能繁母猪存栏不断下降，一般来讲从母猪存栏到生猪出栏存在约12个月的时滞，至少在三季度内猪肉的供应量不会增加，在目前生猪存栏较低的水平下，预测三季度内猪肉价格将进一步上涨，明年初上涨压力有望缓解。
1.2粮食价格上涨幅度有限
今年以来长江中下游降水明显减少，湖南、湖北、安徽、江西及江苏五省旱情严重，五省是早稻的主产区，占比近59%，而占秋粮比约为24%。从早稻占全国粮食产量6.3%，秋粮占比近71%。早稻主要是籼稻，作为口粮的比例较小。干旱将引起早稻产量的下滑，由于早稻占比较小，影响有限。6月初的降水对前期旱情有明显的缓解，中稻的生产受旱情影响将减小。整体来看，收购价的提高和干旱将引起价格的上涨，但考虑到影响有限，加之国储丰富，三季度基期数据较高，价格涨幅将受限。
（具体内容请见附件）
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