| 来源： |
中航证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月16日 15:31 |
作者： |
李勇强 |
| |
人们似乎适应了宏观波动的投资策略，面对当前宏观微调、区间震荡的市场已经无从感知，迷惑产生恐惧。如果换句话问，你认为中国经济在未来两到三年是否彻底崩溃，大多数人都会持否定的回答；问人民币是否还会升值，回答又是肯定的，一个资产项受到支撑的最大动力是“增长和升值”，宏观微调，如谨慎的调息，收货币时又放出社会融资来，规范和展期了地方融资平台债务，种种迹象表明政府都在平衡物价和增长，努力维持着增长和资产价格。这就让投资者必须放弃宏观波动投资的自上而下的策略，转向自下而上的公司配置策略，在不断震荡的市场中寻找获利的企业，只有优秀的企业能帮助投资者穿越“震荡”，而不是猜政府。
严格意义上说，当前的市场属于震荡市，不是熊市。区间震荡时的投资原则是区间上限卖出、区间下限买入，现在正处于区间下限附近，底部区域。经济温度还高，仍保持在潜在增长率附近，未来会有所下降，也仅仅是转凉而已；股市也不太冷，真正冷的是投资者的情绪。都说在别人恐慌的时候要贪婪，现在正是开始着手实践的良机。
作为应对金融危机的非常手段，国内外流动性泛滥的局面迄今仍未消除，新兴市场国家全面进入加息周期遏制通胀，欧美发达国家今年起也先后加入紧缩的队伍，国内10年10月开始的货币紧缩政策目标是抑制通胀水平，11年三季度后通胀形势将大为缓和，尽管未来的通胀基数会有所提高，但货币紧缩政策有望终结。
通胀变数频仍，负利率水平扩大，仍有加息预期，持续的货币紧缩政策对经济增长的负面影响正在显现，但经济总体仍然强劲，当前维持在潜在增长率水平。
二级市场已经处于估值底，经济底和市场底还需要等待宏观经济和后续政策的明朗，在此过程中反复震荡夯实底部。我们认为11年下半年市场总体仍然属于区间箱体运行，波动范围在2650-3100点之间，并呈现前低后高的局面。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
