| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年06月02日 15:22 |
作者： |
杨向阳;陈军华 |
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量化投资月度报告（2011年6月）
我们对各种量化指标进行了梳理，从而将股票属性归纳为价值、成长和质量三种因子，并通过将不同的因子结合以及选择不同的组合规模，构建了十个招商量化选股组合。本报告用以对招商量化组合进行持续跟踪。
2011年5月A股市场震荡下挫，多数行业收跌。A股市场主要股指均震荡下挫，尤其下旬以来跌幅较大。截至月底收盘，中小板100指数较上月下跌7.76%，深圳成指下跌5.26%，沪深300指数下跌5.99%，上证综指下跌5.77%。以沪深300行业指数为参考分行业来看，本月除消费行业以外，其余行业均录得负收益。其中消费行业上涨0.88%，在所有行业中表现最好；其余行业本月均收跌，跌幅都在6%左右，其中公用行业单月下跌逾7.75%，跌幅最大。
最近半年sGARP组合表现出色。招商量化组合本月表现较弱，除质量组合（Q50）以及成长质量组合（GQ50）外，其余组合本月均未能战胜市场。其中，质量组合本月表现最佳，月度收益为-4.25%，相对沪深300指数的超额收益为1.74%；aGARP组合本月下跌10.84%,跑输沪深300指数近5个点，本月表现最差。从最近半年时间跨度来看，G50、Q50、GQ50以及VGQ10组合表现弱于沪深300指数，其余组合则跑赢了基准，其中V50和sGARP组合收益最高，近半年累计收益均略大于零。
关注含Q因子组合。近期市场出现大幅回调，Q50组合本月表现较好。由于通胀仍在冲高，流动性平衡已被破坏，而盈利预期尚在高位，存在下调的风险，因而我们认为市场寻底之旅还将延续。历史回测结果表明，Q因子在下跌环境中一直表现较强，建议关注含Q因子组合。
（具体内容请见附件）
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