策略月报：岁月"酷暑季"迎夏至 市场"三九天"盼春来 |
| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月01日 14:42 |
作者： |
黄君杰;张媛媛 |
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5月市场大幅下挫，截至27日上证指数大幅度下跌6.92%，中小板指数、创业板指数分别下挫9.84%、8.56%。食品饮料、农林牧渔、金融服务等行业跌幅相对较小。5月市场表现符合我们二季报以及5月月报的判断：弱势五月，低仓位，防御配置的建议。
冬日还需多久？看通胀与经济。我们认为以15%盈利水平所测算的二季度2700点支撑位实际为深冬和最寒状态，最坏时机已经遭遇并且仍在缓慢累计和消化。“三九天”终有限，6月有望市场寒极而缓退！
经济仍是缓落。经济缓落已先于通胀高点来临。当前房地产开发完成额占计划完成额与历史同期持平，房地产新开工面积增速显著下滑但却处于历史同期水平，房地产竣工与销售面积比处于历史平均水平，反映出经济下滑速度平缓，当前经济大幅下滑且迅速下滑概率较小。
通胀将临高点。我们认为今年6、7月或为通胀高点，加上今夏的电力短缺的供给冲击，也不排除通胀高点略有延后的可能。旱灾：预计在6月上旬将大幅度缓解。紧缩方面：预计6月会有加息一次，但对后续加息的市场预期分歧增大，这种分歧有利于市场趋稳。
市场“三九”乍寒。多因素交汇。A.权重筑底多日，对股指大幅下行形成有效支撑，并加强了权重自身上攻姿态，主板大幅下行空间有限，但6月缺乏足够上攻力量；B.创业板和中小板连续深幅调整使许多公司“显露原形”，创业板和中小板的弹性可能会继续收敛，与国际同类市场对比，仍然存在继续调整的空间；C.楼市继续僵持，不排除近期视交投情况出现调控细则跟进的可能。D. 6月紧缩预期下的资金面继续从紧；E.国际板因素临近可能增加市场扰动。F.商品显著调整，QE2如期结束可能继续令其承压，愈演愈烈的欧债问题对商品传导性不容忽视。
市场走势：维持2700点“极寒位”的判断。6月上旬市场可能继续弱势整理；但伴随旱灾缓解，以及中下旬市场结构性亮点仍有（半年报预增），预计市场将企稳有所反弹。
（具体内容请见附件）
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