| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月19日 14:00 |
作者： |
黄学军 |
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2010行业业绩高速增长，11年Q1增速略有回落
从上市公司的整体业绩来看，一季度较去年全年增速放缓。2010年度A股可比公司2023家，共实现营业收入17.3万亿元，同比上升35.6%；营业利润2.1万亿元，同比上升38.9%；归属母公司净利润1.6万亿元，同比上升39.1%。
2011年1季度A股可比公司2103家，共实现营业收入4.8万亿元，同比上升29.1%；营业利润0.63万亿元，同比上升27.3%；归属母公司净利润0.48万亿元，同比上升25.4%。
从占比情况来看，上市公司的盈利向金融业等大公司集中，剔除金融和石油石化的营业收入占比和净利润的占比都下降。从紧对金融服务业有利，尤其是银行的利差扩大带来的基本面提升，成本上升对石油石化影响明显。对比2010年读和2011年Q1的情形，首先是营业收入的占比来看，金融服务类占整个A股的营业收入比从2010年的15%上升到2011Q1的17%，石油石化的占比从2010年的19.6%上升到21.6%，同时剔除金融、石油石化的比例从65.5%下降到61.5%。其次从净利润占比来看，金融服务类的净利润占比从2010年的45%到2011年Q1的50.5%，出现了较明显的提升，石油石化的占比从13%下降到12.5%。同时剔除金融、石油石化的比例从42%下降到37%。
10年净利率上升因费用率下降抵毛利下滑，高通胀Q1净利率回落
10年三大费用增速慢于主营业务增速，使得营业利润仍保持快速增长。2010年度净利润率为6.52%，相比去年同期上升0.5个百分点。11年Q1主营业务收入维持了10年的增长态势，但高通胀下三大费用率的下降难以抵消毛利率下滑，非经常性损益的增加，使得11年一季度公司净利率略有下降。
资产周转率上升助推10年ROE，11年Q1金融服务类ROE弹升
2010年度，A股整体净资产收益率ROE为12.35%，相比09年度10.15%大幅上升，主要原因是资产周转率显著提升。2011年1季度金融服务类公司的ROE出现较大幅度的弹升，而非金融类公司的ROE却改变了去年整体上升的趋势，有所回落。
（具体内容请见附件）
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