| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月12日 15:12 |
作者： |
张海波 |
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缺电限电分析及投资机会
缺电原因：其一用电需求旺盛，高耗能企业受去年四季度节能减排影响，一季度用电需求显著回升，用电总量仅次于历史高峰水平，其他部分行业由于需求或其他原因用电增速也比较明显，如纺织服装由于增速明显用电大幅回升，农林牧渔由于部分地区干旱用电增速较大。整体而言用电需求旺盛既是去年节能减排后续影响的体现，也是一季度经济超预期增长的结果。其二电力供给不足，南方干旱导致水电出力不足，盈利欠佳又致使火力发电动力不足。
缺电趋势：节能减排后续影响减弱、经济增速预期回调，有利于减轻缺电压力，但是夏季用电高峰临近，并且目前主要是用电结构性矛盾突出，区域性缺电形势将依然持续。从供需结构上来看，沿海地区形势更为严峻一些。
投资机会：电力由于盈利难以明显改善，主要是情绪性交易机会，行情可能持续到6月。钢铁、水泥的看点在于供给受限所带来的价格上涨。化工子行业中有煤炭资源的氯碱龙头有望直接受益。
大宗商品价格下跌分析及投资机会
大宗商品价格下跌原因：大宗商品价格的下跌是由于美国QE2如期结束预期造成的，美元均值回归的动力增强。另一个原因是目前新兴国家也都处于加息的紧缩过程中，经济增长存在放缓担忧。
大宗商品价格趋势：由于QE2会如期结束，流动性催生的泡沫将会得以释放，油价将会回归于由真实供求状况决定的状态。由于大宗商品的供给并未发生较大变动，需求状况虽然不断好转，但依然未达到07年全球经济极度繁荣时期的水平。我们预计，IPE油价格在100美元左右的高位徘徊。国际金属价格由于美元反弹，价格承压，但国内有补库存需求，预计下跌幅度不会太大。
综合分析，我们认为，如果大宗商品价格继续调整，对化工和有色影响略偏负面。最有望从中受益的是输配电一次高压设备，如果金属价格企稳或回落，输配电一次高压设备有望迎来盈利拐点。
（具体内容请见附件）
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