| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月09日 15:09 |
作者： |
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一、大势研判及投资策略
上周大盘跌势减缓，中小板创业板个股企稳反弹，但以银行、煤炭石油、有色等权重股表现低迷，经过连续杀跌后，短期股市有超跌反弹契机，但总体上未来大盘将会持续震荡筑底走势。具体涨幅榜见附表。
展望后市：从内在规律来讲，大盘经历三个多月的上攻而未能突破3100点一线，做多能量的不断消耗及获利盘的累积，都要求大盘进行一波调整的要求，而此波调整的起因主要还在以下几方面：
首先，通胀问题依旧严峻。虽然进入4月份后，食品类价格在气候转好和宏观调控的双重作用下出现回落，但考虑到翘尾因素，4月份的CPI增速依然高企，预计为5.4%左右，这使得央行货币政策难以松动。根据央行公布的一季度货币政策执行报告，下一阶段要根据形势发展要求，继续运用利率等价格调控手段，管理通胀预期和价格水平，适时动用利率和存款准备金率等工具。这意味着二季度还将延续货币收紧的趋势，场内资金面将面临一定压力。
其次，经济增速有减缓的迹象。在投资、消费与出口三驾马车中，投资受房地产调控政策影响较大，最近一轮调查组摸底楼市，普遍反映调控结果不尽如人意，今后有深化政策调控的要求，社科院也发表蓝皮书建议，在“十二五”期间全面试点房产税。一旦建议被采纳，持有环节成本增加，将导致楼市交易量进一步走低，拖累投资增速下降。出口方面虽然增长情况尚可，但贸易条件较以前可能恶化，国际收支已从顺差转为逆差。而消费依然是我国的弱项，奢侈品消费的增长并不意味整体消费水平的提高，相反，因通胀的缘故，消费的潜力难以得到有效激发。另外，从上市公司披露的一季度报表来看，业绩预警的就有700余家，接近上市公司总数的近三分之一，业绩增速放缓决定估值水平需快速调整，伴之通胀压力不减，大盘有对“滞胀”风险进行防范的要求。
再次，周边因素仍不稳定。近期国际大宗商品如黄金、白银和原油等价格出现连续下挫，美元指数快速反弹，不确定因素再度增加。从美国财长盖特纳的表态来看，美元依然有必要保持强势，美元指数持续调整后创新低的可能性不大，在此基础上反弹是可以预见的，但因美国经济的复苏不是充分就业型复苏，使得量化宽松的政策将延续，美联储主席伯南克表示“QE2还将继续执行，并保持低利率政策”，这又决定当前美元反弹的空间还不会太大，预计反弹的时间却会相应延长，新兴市场国家的游资流向将在一段时间发生改变。
在负面因素依然较多的情况下，大盘转强缺乏牢固基础，整体仍将保持弱势格局。从市场热点看，中小板、创业板个股止跌企稳，白酒、商业零售、医药等消费板块开始走强，而大盘股走弱。从走势上看，目前股指跌势减缓，但市场缺乏持续做多力量的介入，场内没有出现带动人气的主流板块，交易性机会偏多不利于反弹的深入，后续反弹高度受限。如果本周沪指不能重返半年线上方，则大盘将有进一步下行寻求支撑的要求。操作上，建议保持低仓位，待形势明朗后再参与。
（具体内容请见附件）
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