| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年04月18日 15:22 |
作者： |
张晗 |
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目前投资者有一种重温03-04年"五朵金花"旧梦的倾向，但对于需求的担忧依然难以挥去，本报告比较此两阶段的异同，认为短期内可以重温旧梦，支持我们看多市场，看好大金融与部分周期品的判断，但中期风险已经逐步累积。
03-04年的经验可以简单归纳为如下几点：
1、97年-02年产能增长出现停滞。
2、消费和投资需求在02年下半年出现爆发逐步扭转供需矛盾。
3、上市公司利润增速在03-04年恢复到20%以上，相应估值偏低，价值投资兴起。
4、板块轮动规律显示市场遵循景气规律，并在尾声出现重温99-01年网络股旧梦的现象。
对于当下的股市，我们求同存异，可能需要关注如下几点：
1、供给受限行业将会呈现机会。
2、需求不确定与新周期交织，但短期依旧支持周期品上涨。
3、市场风格特征意味着中期市场存在风险。
（具体内容请见附件）
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