| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2011年03月29日 14:46 |
作者： |
曾小勇 |
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一季度行情在估值低位反弹。估值驱动一季度市场反弹，创业板、中小板略于主板，消费类板块略于非消费类，高保田等直接受益于投资拉动的行业表现更好。
宏观经济主动适度降温。目前宏观经济形势和我们年度报告预期基本一致，短期的因素包括政策的收缩、通胀、外围的不确定性等引起的前两个月的回落不会是拐点式的趋势，不改09年以来的上升中周期。总体上，经济处于在调控中寻找新的增长搭配模式的状态，高投资、高物价、紧货币、稳消费、平衡顺差将是这一时间段经济的主要特征。
政策趋稳。经过连续性的紧缩，除房地产调控目标还未达到外，包括经济增长、货币增速、新增信贷余额及增速等都得到较好控制，未来政策将趋向于根据市场情况进行常态化的、适应性的调整，回到真正的“中性”’、“稳健”的轨道上。调控手段将更偏向价格工具。
全球流动性再起涟漪。外围经济复苏强劲，市场加息预期上升。灾后日本央行超级注资。未来美元进一步走低或日元新增流动性将主导大宗商品价格上升。
年报可能超预期，估值有支撑。从目前已披露年报公司精略测算，全年业绩增速为37%，超出市场预期。主板公司表现要好于中小板，中小板则优于创业板。创业板业绩增速明显跟不上市场预期。
春季指数区间：上证指数核心运行区间是2900－3300点左右，对应于2011年PE估值12.7倍－14.5倍，高点取决于通胀水平变化带来的政策预期的变化。
春季主要配置：按低估值、顺周期和流动性三维驱动，配置银行、煤炭、机械、水泥、化工、高铁制造、通讯设备、有色、券商，中期布局消费，关注小盘股的高送转实施的板块行情。
春季组合推荐：南京银行(601009)、海通证券(600879)、神火股份(000933)、内蒙君正(601216)、南山铝业(600219)、特变电工(600089)、航天电子(600879)、亨通光电(600487)、光明乳业(600597) 、大秦铁路(601006)。
（具体内容请见附件）
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