| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月15日 14:13 |
作者： |
王明旭;刘俊;王晓李 |
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近期公开市场到期资金加外汇占款超过1.4万亿，央行动用货币工具回收流动性刻不容缓。“两会”维稳期之后，我们将会再度迎来货币政策紧缩敏感时点。3月份和4月份公开市场到期量分别达到6870亿和5060亿，加上3000亿左右的外汇占款，毫无疑问，央行近期必须加大资金回笼力度。一方面，央行上周通过分别上调央票的利率和正回购利率16BP及18BP，从而吸引更多资金购买；另一方面，再度上调存款准备金率也不可或缺。“两会”维稳期之后，我们将会再度迎来货币政策紧缩敏感时点。
通胀压力依旧不容忽视，利率仍具上调空间。2月份，居民消费价格总水平（CPI）同比上涨4.9%，与1月涨幅持平。工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨7.2%，涨幅比1月份扩大0.6个百分点。总体而言，2月份CPI涨幅略超市场预期；PPI涨势凶猛。近期由于北方干旱，粮食上涨预期持续增强；春节之后，各地出现的用工荒将会推动劳动力成本持续上升，可能会导致工资与物价出现螺旋上涨；中东和北非动荡的局势将继续导致原油等国际大宗商品价格高位运行，输入性通货膨胀压力持续存在。内忧外患，全年通胀水平控制在4%以下具有较高难度。不排除“两会”闭幕之后，央行有再度加息的可能。
全球各主要经济体均面临不同程度的通胀压力，其央行提升利率将会成为不可避免的趋势。08年金融危机之后，全球主要经济体几乎都实施了不同程度的刺激政策，现在通胀后遗症已经全面显现。尽管选择的加息时间起点不同，但大多数经济体都以开启了加息周期。由于CPI连续两个月超过4%，上周韩国央行加息25个基点。印度和以色列则有望选择在本周继续加息，欧洲央行预计将在2011年全年提升75个基点，并预期将于4月首度升息。总之，在巨大的通胀压力之下，全球大多数主要经济体央行提升利率将会成为今年不可避免的趋势。事实上，对于依然挣扎在复苏路途上的全球经济而言，并不是一件值得庆贺的选择。
（具体内容请见附件）
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