| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月15日 15:21 |
作者： |
冯钦远;肖超虎;开文明 |
| |
2月行业数据受到较大扰动，预计未来3个月经济将环比向上2月数据在很大程度上受到节假日因素的扰动，当月PMI继续下滑，但仍在50%以上。我们相信随着扰动因素的消除，未来3个月宏观经济将处于向上的趋势之中，这主要是受到投资的推动，而消费也至少能够保持相对平稳。最近几个月中、上游的强势可以为我们的判断提供一定佐证，但更强的证据需要等到3、4月下游数据公布方可获得。
当月下游呈现出的变动趋势相对模糊。虽然春节期间销售数据亮丽，但当月零售总额增速却较上月大幅下滑，汽车销售甚至出现了环比的显著下降，这些都给我们的判断来了一定的不确定性。地产行业则是另一番景象，1、2月销售、新开工、投资增速均处较高水平，但随着调控的施行，这些指标的下行是可以预见的。与此同时，保障房的建设将部分弥补开发商投资的下滑。
中游与上游基本是在我们预想的轨道上运行。2月粗钢产量迅猛上升，库存创出历史新高，价格冲高后回落，这都是旺季到来之前的正常现象，并且我们认为价格的回落和库存的上行都不会维持太长的时间。虽然煤炭价格总体上仍相当平稳，但受到下游基本面支撑的焦煤和无烟煤价格已有较强的上行预期，涨价应该也只是早晚的问题。
市场将震荡上行，看好低估值大中盘股我们认为未来三个月上证指数将处于震荡向上的趋势之中，具体的运行区间为（2700，3150）。通胀的暂时缓和是我们对市场相对乐观的最主要原因，我们相信未来三个月中CPI突破5.1%的概率相对较小，政策过度严厉和资金面大幅收紧的情况很可能不会发生。在此背景下，较好的经济和企业盈利数据以及偏低的估值将发挥更大的作用。
大类板块方面，建议投资者在稳定类和周期类间作相对均衡配置。周期类中，我们看好低估值、具有国际竞争力的优势行业，如高端制造业；稳定类中，我们看好低估值、稳定增长的消费品。风格方面，我们更加看好低估值的大中盘股，这主要是出于风险收益配比的考虑。
后“两会”时期，顺藤摸瓜选行业“两会”历来是3月政治、经济生活的头等大事，今年作为“十二五”的开局之年更是如此。与“两会”前先期布局不同，后“两会”时代的投资需要对行业及板块的实际受益程度、成长空间和估值水平作更综合的考量。我们目前推荐如下三条主线：
1、低估值中游板块：建材、工程机械随着“两会”的闭幕，以保障房建设、各区域发展规划为代表的积极的财政政策将逐步落实到操作层面，这是即将到来的投资旺季中投资增量最主要的来源之一。作为直接受益者，建材和工程机械的行业景气度将明显提升。上述行业业绩增长确定，估值水平尚处较低水平，安全边际充裕，并且已经得到了市场的认同。
2、受政策扶持的行业：券商、电气设备、信息设备在诸多存在政策利好的行业中，我们最看好券商、电气设备和信息设备。首先，我们认为券商正处于继设立、整合之后的第三次历史性拐点。直接融资占比的大幅提升以及监管层大力推行创新业务将为券商提供巨大的成长空间和全新的业务模式，并在估值上首先得到反映。其次，我们相信作为战略性新兴产业，电气设备和信息设备将获得持续的政策扶持。我们看好智能电网、特高压、农村电网等领域广阔的发展前景，也看好电信运营商对TD-LTE及光纤领域投资带来的机会。相信市场规模的高速扩张有助于缔造具有全球竞争优势的本土企业。
3、高油价主题这一主题并不与“两会”直接相关，但却是中长期内全球性的大主题、大事件。短期内，中东乱局难以迅速平息；从全年看，美国经济复苏导致原油需求强劲增长，这都将使得油价居高不下。就投资标的而言，我们推荐原油采掘、原油开采勘探设备、煤炭及煤制油和替代能源等领域内的股票。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
