| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年02月21日 16:05 |
作者： |
周金涛 |
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工业化每个阶段对应一个资本投资周期工业化演进的不同阶段，基本对应一个资本投资周期，一般为8-10年。不同经济体其工业化演进的速度和效率有所不同，主要受其所在的长波位置（全球总需求）、技术创新（是否有革命性的技术创新）以及自身资源禀赋等约束。
每个中周期可能出现1-2个新的主导产业工业化不同阶段对应的资本投资周期，一般能产生1-2个新兴主导产业。工业化准备阶段基本是一个工业基础设施投资周期；起飞阶段是一个重化工业的投资周期，以钢铁、化工、机械、石化、汽车等作为主导产业；成熟阶段是一个结构升级、技术改造和多元发展阶段，是一个设备投资和消费满足为主的周期，主导产业根据历史阶段的不同呈现较大的差异，有汽车、机械、电子、电气、家电、计算机、通信设备以及信息产业等。
主导产业在资本投资周期中实现更迭资本投资周期是决定主导产业更迭的主要力量，往往发端于政府的产业政策及其相关的资本投资倾斜，但是，资本投资周期能否真正兴起也有待于主导产业是否实现周期性中兴。主导产业的更迭不是简单的更替，原有主导产业可能存在于较长的历史时期，新兴主导产业也基本难以短期内占据绝对的主体地位。
主导产业的更迭基本对应一个中周期这个更迭过程大致8-10年时间，不可能一蹴而就。本轮中周期基本是发端于2009-10年，在2011-12年加速，2012年才能迎来繁荣的起点，主导产业更迭到那时才能实质性进行。我们需要重新审视原有主导产业在中周期的作用，比如钢铁、煤炭、有色、机械、汽车、化工等。二是关注具有时代和中国特色的建筑地产行业。三是关注其他服务业中的金融行业。
先导产业未必都成为主导产业：周期的复辟从日韩的经验看，每一个工业化阶段、每一轮资本投资周期一般都会产生1-2个新兴主导产业。如果中国在2011-12年能迎来资本投资周期的繁荣起点，建筑、机械、信息、汽车、钢铁、有色、化工等产业仍是本轮中周期的主导产业群，金融行业也是需要重点关注。而节能环保、生物制药、新能源、新材料和新能源汽车等新兴产业注定有大部分难以成为主导产业。这与我们年度策略会以来一直强调的周期复辟、中游维新的观点是一致的。
（具体内容请见附件）
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