| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月24日 14:27 |
作者： |
张忆东;吴峰;李彦霖 |
| |
回顾：逢低布局春季攻势。行情正如我们11月下旬以来的判断，12月底到1月都是布局阶段，1月中旬之前政策紧缩预期会制约市场；12月初以来我们在行业配置上首推地产，现已获得相对收益。
展望：坚持春季攻势，剧烈震荡孕育底部——我们仍然看多春季行情，准备金率上调引发市场剧烈波动，剧烈震荡反映市场已经从准备金上调的后的恐慌转变为分歧加大，多方正在尝试性地展开反攻。随着预期的逐步改善，阶段底部有望形成。
——市场对政策“反应过度”。自去年末的连续加息和准备金率上调以来，市场对于政策面恐慌和担忧日益加剧，放大了政策产生的短期扰动，如担心1月信贷只有8000亿元，对信贷的集中投放解读为差额准备金率调控的风险等。而忽视了政策早调带来的过热风险的下降将有助于缓解政策连续紧缩的预期，以及经济回归平稳增长轨道更有利于资本市场演绎，如去年12月的工业、投资、消费等环比出现回归长期趋势迹象，从环比看，预计最早春节后两会前就可看到通胀回落。这是行为金融学中典型的“反应过度”。
——春节后的信贷额度较1月中下旬改善，一季度信贷将延续中国经济自身特性而呈现“多发”；春节引发的资金价格扰动结束；经济软着陆迹象有助于缓解政策加码的预期，吸引增量资金介入。A股交易账户占比8.17%处于低风险区域；产业资本的减持意愿急剧衰退，增持意愿上升。
——重申三大行情催化剂。节后物价回落，经济出现软着陆迹象；两会后房地产调控政策阶段性尘埃落定；各地在“调结构”、落实“积极财政政策”的旗号下发展的势头依然很强，对于原材料的需求真实体现出来；欧猪五国CDS明显回落，欧债危机缓解，美元指数已现颓势，有助于资源品的反弹。
投资策略：继续增持周期，地产、煤炭主攻——首先，立足实体经济的需求，随着春季投资的临近，焦煤、建材、螺纹钢等供给偏紧的周期行业价格将保持坚挺；房地产、金融、航空等为代表的估值较低、弹性较好的板块，可以视为具有“看涨期权的现金等价物”。其中最看好：房地产具备“新兴产业的增长，钢铁股的估值”和煤炭“需求恢复”+“涨价预期”+“澳洲洪灾”。
——第二，消费品行业龙头在调整中逐步具备防御性。
——第三，新兴产业题材股处于去泡沫、去伪存真的分化调整过程，逢利多仍建议调仓。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
