| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月09日 13:51 |
作者： |
郑昕 |
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星河生物是全国食用菌工厂化生产领域的龙头企业，主要产品包括金针菇、真姬菇和白玉菇，产能在全国食用菌工厂化生产企业中排名第一。工厂化生产模式的优势在于：1、生产过程采用机械化作业，生产效率比传统模式高出40倍；2、质量可控，生物转化率较传统模式高约15%；3、温、光、水、气等条件人工控制，不受气候影响，可实现周年化生产，产出供给稳定；上述特点决定了只要企业拥有足够的厂房、设备和资金条件，就可以进行快速复制,实现规模快速扩张。
我国食用菌市场需求旺盛，市场容量不断增加。2000-2008年我国食用菌产量的年复合增长率为13.49%,产值的年复合增长率为18.19%。随着人们生活水平不断提高，消费者对食品质量和健康要求越来越高，而食用菌完全能迎合这个需求。预计到15年我国食用菌总体市场容量将超过2800万吨，市场空间广阔。
风险提示：1、生产遭遇杂菌感染和病虫害风险；2、原料质量风险；3、市场竞争加剧风险。
宋城股份是我国最早进入主题公园和旅游文化演艺行业的公司之一，主营业务为主题公园和旅游文化演艺的投资、开发和经营，目前主要业务包括游乐主题公园杭州乐园和文化主题公园宋城景区，其核心产品为艺术性与商业性高度统一的大型演艺节目《宋城千古情》。公司所属行业为旅游业中的细分子行业，我国旅游业作为朝阳行业，具有发展速度快、市场容量大、消费需求高等特征。“主题公园+旅游文化演艺”模式可以克服单个主题公园体验层次少等经营劣势，且同时受益于密集出台的旅游行业和文化产业政策利好，也符合未来旅游消费升级的需求。凭借创作、设计、营销和管理优势，公司历经10余年打造的宋城景区已成为国内接待游客数量最多、盈利最好的主题公园，2010年公司门票收入占杭州地区门票收入一半以上。
预计公司超募资金在10-15亿元，将至少可以支撑3个“类宋城”主题公园的扩张。三亚项目预计最快2011年底前开业运营，未来市场规模有望与宋城景区媲美。
风险提示：1、公司现有模式能否成功复制的不确定性的风险；2、市场竞争加剧导致市场份额下滑的风险；3、自然灾害对公司影响以及游乐设施与剧场设备的事故风险。
南方泵业主要从事不锈钢焊接离心泵（简称冲压泵）和变频供水设备的制造和销售，是行业内内资领军企业，其冲压泵的国内市场占有率约为12%，仅次于国际巨头丹麦格兰富。产品广泛应用在净水处理、楼宇供水、工业清洗、空调水循环、深井提水、中低压锅炉给水、制药及食品等领域。
不锈钢冲压焊接离心泵节能环保，取代传统铸造离心泵是大势所趋，下游需求广阔；同时，公司产品的性能接近国际先进水平，且价格仅为国外品牌同类产品国内销售价格的40%左右，将逐步替代国外进口的同类产品。未来3-5年，预计不锈钢冲压焊接离心泵市场销售额将以20-25%的速度增长，高于泵行业平均增长速度。随着公司研发、资金实力的进一步增强，海水淡化、核电泵和变频供水设备产品将成为公司未来新的增长点公司的竞争优势：1、研发技术优势突出；2、产品性价比优势；3、完善的营销服务网络。
风险提示：1、新产品新技术开发风险；2、原材料成本加速上行的风险；3、市场竞争加剧的风险。
（具体内容请见附件）
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