| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月01日 15:39 |
作者： |
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上周市场回顾
市场在围绕3000点震荡的过程中结束了10月份交易，对美国货币宽松政策力度的再评估使得周期股整体出现休整，市场风格重新回到了前期中小盘题材股活跃的局面。
进入11月份，市场关注焦点将集中在美联储货币政策实际结果、限售股解禁压力和物价水平走高带来的政策调控压力。我们认为，美联储政策走向明朗可能给市场再次冲高机会，限售股解禁将再次强化市场个股分化的差异走势，11月初指数蓄势震荡后，仍有再次向上冲高的机会。不过需要注意的是，10月份食用农产品价格依旧处于高位，暗示未来CPI走势并不乐观，政策调控方面的压力将对行情形成制约。
整体来看，我们认为未来指数阶段性涨跌空间都相对有限，指数向下可望得到年线的有力支撑，向上则会面临3000点上方套牢密集成交区及估值水平的束缚。不过目前国内资金投资出路有限，前期市场巨幅放量显示场外又新增资金入场迹象，未来市场可能仍然会表现出典型的结构化行情特征，建议继续跟踪成长线索寻找个股机会。
建议持仓水平维持在7成左右。
美联储政策走向
2600点以来的本轮行情，具有与商品期货市场联动的鲜明特征，主导市场强势走高的关键在于美元走弱，进而引起的全球范围内流动性扩张预期。不过我们在两周前就提示到，当美联储货币扩张成为投机者炒作盈利的手段时，美国政策力度可能不及市场预期，投资者对美元下跌预期显得过于乐观。
在逻辑上，美联储通过货币扩张，压低长端利率，意在使资金驻留国内，为企业以较低财务成本生产经营提供机会，并促进就业和经济复苏。但从目前的趋势看，数量宽松成为美元走弱的理由，资金持续流出美国，经济刺激政策对应的货币扩张预期成为投机者获利工具。美联储继续推行扩张政策的前景非常值得考量，也就是说，美联储在11月初的会议上实际推出的货币扩张政策力度可能会明显低于预期，美元走势前景有待商榷。
上周期货市场对此进行了明确反映。LME基本金属上周后半周均大幅下挫，铜、铅、锌、锡等跌幅巨大，技术上有构筑头部的可能性。这与美国就业数据意外好转，美联储货币扩张预期减弱有直接关系。从国内A股市场来看，流动性扩张逻辑支持的周期品种价值重估行情也受到了很大程度的挑战。这也是导致市场风格重回“八二”的直接原因。
不过在资金角度来看，我们也并不十分悲观。一方面，前期市场持续放量，成交水平突破历史新高，显示有新增资金入场，而目前300点左右的空间并不足以带给规模资金获利出局的空间；另一方面，目前国内对于房地产市场的调控仍在加强，房地产市场投机资金出逃迹象比较明显。在实体部门投资机会难以寻找的情况下，不排除部分资金转战股票市场的可能性。毕竟，从股票市场来看，目前尚没有明显大规模泡沫形成。这与地产市场有一定的差别。
（具体内容请见附件）
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