| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月25日 15:31 |
作者： |
开文明;肖超虎 |
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上周市场表现
上周市场继续延续涨势，但是幅度缩小，由于前期的快速上涨和受到加息的影响，市场整体呈现为震荡格局，之前下跌较多的中小股票出现了反弹，表现优于大盘股。从全周的表现来看，沪深300指数、上证指数和深圳成指分别上涨了1.53%、0.13%和3.60%，中小板综指和创业板指数分别上涨了4.73%和7.33%。
从大类板块来看，整体特征不明显，除了房地产、黑色金属和金融服务等少数板块下跌之外，大部分行业都出现了不同程度的上涨。从全周的表现来看，涨幅居前的6个行业依次为：交运设备、信息设备、机械设备、电子元器件、家用电器和食品饮料，表现居后的6个行业依次为：房地产、黑色金属、金融服务、化工、公用事业和交通运输。
近期市场焦点
加息对市场的影响。10月19日央行宣布加息，这超出了市场的预期。我们把这次加息定性为削弱性的利空，依然看好市场，但程度有所减弱，主要理由是我们认为现在并不具备进入一个持续加息周期的条件。
要猜测管理层的真实意图一向是很难的，但是逻辑上来分析，如果是想要收紧流动性，数量工具（上调准备金率或者严格的信贷额度控制）是更为有效的工具，而且在人民币面临巨大升值压力的背景下，加息显然会加大升值的压力和外资流入的压力。到了11月底12月初的中央金融工作会议一切都会明朗，保持警惕但无需悲观。
G20财长和央行行长会议。IMF改革取得重要进展与A股的关系不大，我们更关心“货币战争”什么时候能够结束？虽然G20的声明内容包括努力避免货币竞争性贬值，但是我们没有看到任何具有约束力的内容。没有约束力的声明基本只能停留在口头，各成员国都会谋求本国的利益的最大化，在谁不做谁吃亏的背景下，可以预见竞争性贬值的行为仍将延续。
美元指数。美元指数从前期高点接近89的位置下跌至目前77左右，大家都很关心美元未来的走势。是否会有反弹很难判断，但是弱美元依然是大趋势，因为弱美元符合美国的利益。美国要靠出口来提振经济，就必须保持弱美元来维持美国出口产品的竞争力。虽然其他国家对此有意见，但是考虑到美国的地位，这些意见只会影响弱美元的程度，而不会影响美元走弱的趋势。
市场看法和行业配置
我们继续看好市场，本轮市场上涨的驱动力主要来自两个方面：一是全球货币二次宽松带来的充裕流动性，目前来看，房子、大宗商品、债券和艺术品等主要的资产价格都在高位，只有股票在相对低位；二是国内财政再刺激和货币政策相对宽松驱动经济继续向好的态势延续。
从另一个角度来看，对于长期通胀和全球经济二次探底的看法，大家逐步开始逐步达成一致，认为通胀是大概率事件，而全球经济二次探底是小概率事件，那么目前在所有资产类别中，股票是抵御通胀的最有吸引力的品种。
在这样的大背景下，我们继续看好周期类和大盘股，继续推荐煤炭、有色、航空、保险、银行和券商。
（具体内容请见附件）
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