| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月20日 11:07 |
作者： |
阚先成;楼华锋 |
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研究结论
“兴登堡凶兆”是美国股市量化分析中，用作为预测走势转弱或暴跌的重要方法之一，一项重要判定标准是同时创52周新高或新低的股票数目。从美国的历史数据来看，当兴登堡凶兆一旦确认之后，市场下跌超过5%的概率达到77%，一般这个过程会在未来40天内完成。出现恐慌性卖出的概率达到41%，而且成为股灾的概率达到29.7%。尽管这个凶兆没有100%预测成功，从1985年到现在，一共有27次的凶兆确认次数，其中只有两次失败（跌幅小于2%）。
同时创52周新高或新低的股票数目主要是来衡量市场的分化程度，因为美股个股与板块或行业的联动性高，与市场的联动性低，所以可以用部分股票创新高部分创新低来衡量市场的分化程度；但是中国股市个股相对于市场的联动性远大于美股，所以同时出现部分创新高部分创新低的概率不是很高，所以“兴登堡恶兆”很难简单地适用于中国A股市场。但是通过个股相对于市场的相关系数来衡量市场分化程度，可以观察到中国A股市场的“兴登堡凶兆”现象。
实验测算得到所有个股相关系数r方平均值（市场趋同指标）达到最低，也就是市场对于个股的影响力达到最低，市场出现比较明显分化后，往往在这之后会出现比较大的跌幅。而且可以明显发现趋同指标数值越小，市场分化越厉害，低位持续时间越长，后期面临的下跌也就越大，下跌持续时间也就越长。
从长期看，趋同指数小于0.3作为先期预警信号，一般探底回升之后，然后加上市场短期空头，长期多头信号。用这些标准确定的卖出信号基本上正确，能够规避大的下跌风险,是一个很好的择时指标。当趋同指数减小，也就是个股系统性风险占比降低时，一旦从低位反弹确立，就确立了大盘阶段见顶，是一个领先指标。
对于今年的震荡行情，趋同指标也能够比较好的反应出市场风险，我们可以看到从2009年8月17日至今的走势来看，几乎每次趋同指标达到一个相对底部，都会有一次短期的调整（停止前期上涨或者下跌），一般也符合数值越低，持续时间越长，指数下跌幅度越大。经过8月份到现在的一波反弹，目前r2趋同指标数值已经达到阶段最低值，已经达到0.199。从目前的趋同数值来看，我们认为市场已经面临较大的调整风险。一旦指标从低位反弹确立，就意味着市场阶段见顶的确立。
（具体内容请见附件）
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