| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月14日 15:43 |
作者： |
张治 |
| |
投资要点
A股市场流动性的释放正遭遇瓶颈，并加速了两极分化的行业格局。考虑到总体流动性供给仍呈回落态势，我们预期A股市场的主导因素将重新回归盈利。
在货币持续超发的背景下，流动性收缩尚未对实体企业构成实质性冲击，微观主体的经济活动和资产配置体现出较高的积极性，为本轮经济调整用时间换空间提供了现实的基础。
经验显示，在库存积累阶段，地产股总体呈下跌趋势，其间的波段取决于地产销量的变化；由于投资的萎缩，相关工业股的变现趋弱。
总体配置由消费转向投资、非周期转向周期的条件尚不具备，但当前的行业格局将会发生松动，市场的波动区间将因此扩大，并最终打破现存的僵局。在此过程中，我们建议维持中性仓位。
看好的板块或行业：
其一，需求稳定的供应瓶颈行业，比如农业、食品；其二，周转量上升的渠道类公司，比如商业、服装；其三，高分红、稳定增长类股票，比如商用车；其四，由于成本挤压，上半年部分公司增收不增利，比如化工、饲料；其五，外生性增长股、成长股，建议从下至上挖掘。
看淡的板块或行业：
其一，在流动性释放过程中泡沫化的题材概念股(2011年PE40倍以上)，可能随着流动性瓶颈的出现和市场供给的上升而逐步去泡沫化；其二，考虑到地产业将在四季度开始积累库存，以及9月份可能是全年地产销售的高点，我们判断地产股的高点已现；其三，周期股短期受益于节能减排，但需求仍受制于地产投资的回落。我们比较担心明年春季地产开工可能低于预期；其四，银行股目前仍受制于政策和坏账预期，但实际坏账可能低于预期，明年春季是个敏感的时间点。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
