| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2010年09月07日 14:25 |
作者： |
屠骏 |
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整体经济无亮点，结构调整有力度.经济增速趋稳，弱化加速下行忧虑，政策稳中偏紧，调结构力度增强.结构调整两大看点：新兴产业规划与节能减排目标实现。
波幅扩大不改区域震荡，结构性行情面临分化与扩散.蓝筹股估值支撑犹存，但估值修复动力弱化.从新增基金与A股开户数看，场外资金尚无蜂拥入市迹象，市场活跃度指标处于历史中值，市场无全面过热迹象。
外部重启量化宽松政策与内部缺乏合适投资渠道，资金挤入及赚钱效应将进一步强化9月份市场结构性机会。局部流动性依然充裕将导致结构性机会由小盘股向外扩散。
相对于沪深300指数成分股二季度单季业绩增速同比环比的回落，中小板与创业板二季度单季业绩增速环比出现向上拐点，现实的成长性预期对9月份小盘股行情构成支撑。大小盘股价差倍率与估值倍率已经突破历史常态区域，小盘股行情将在结构分化中延续。
9月份风险提示：地产调控政策的不确定性与小盘强势股盛极而衰.我们认为9月份市场的确面临地产调控政策不确定的压力，而且该预期已经反映在地产、金融股的疲弱趋势中。但我们的观点是政策面将继续保持高压但加码调控的可能性不大。
由于中秋与国庆两个假期的叠加，导致A股休市期延长。同时，创业板解禁股减持高潮的时间临近，都会给8月份超涨小盘股带来结构性回落风险。
行业配置思路：减排受益与景气复苏超预期.减排受益关注钢铁、化肥（磷肥、钾肥）
汽车零配件受益汽车行业景气复苏超预期主题投资机会：新兴产业轮动与假期消费.我们预期即将在10月份召开的十七届五中全会中，将明确“十二五”规划的主基调是“加快经济方式转变”。大消费与新兴产业两条结构行情主线将进入政策“蜜月期”。
8月份物联网、节能建筑、环保、卫星导航、核能核电、风力发电等新兴产业涨幅落后，在9月份新兴产业随政策节拍的结构轮动中可重点关注。
我们统计了2000－2008年9月1日至10月31日，旅游、商业零售行业的相对收益，发现自1999年起实施“十一大黄金周”以来，行业国庆行情“前高后低”的特征非常明显；在“黄金周”前1个月，行业表现明显强于全部A股，之后行业面临下行压力。
投资策略：以守为攻，回归确定性成长.我们对9月份的策略建议为“以守为攻，回归确定性成长”。
选股策略方面，我们建议紧扣新兴产业、大消费两条主线。建议重点关注长假前夕消费升级投资主题中旅游、商业零售行业个股的交易性机会。“以守为攻”，关注8月份涨幅相对落后新兴产业个股的补涨机会。同时，我们建议重点关注具有区域优势的钢铁股、具有估值修复动力的汽车零配件股以及磷肥、钾肥子行业龙头公司。重点规避8月份超涨小盘股结构性回落风险。
（具体内容请见附件）
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