| 来源： |
国元证券研究中心 |
发布时间： |
2010年08月18日 14:40 |
作者： |
蔡峰;周海鸥 |
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由于今日农行“脱鞋”后市场悬念化解，市场做多信心再次凝聚，上证指数收盘2661.71，涨幅2.11%。涨幅居前的板块有医药、船舶制造和港口发电设备等。
本次调整时间10个交易日，保持本次上涨以来的5天或倍数周期的运行节奏，调整时间充分。近期在日线BOLL线中轨（2600点附近）获得有力支撑，今日再次发力，启动中期升势，可望于近期突破2700点。初步预期，本轮上涨波段的持续时间预计20个交易日，到9月中旬。其中，2750点、3000点是重要的阻力位。
本次涨势的起点是7月2日的2319点，普遍认同的涨升动力有二：蓝筹股估值回归，十二五规划带来的有关产业和区域利好。
实际上，从最近三个月来看，5月CPI是3.1%,6月CPI是2.9%，7月CPI是3.3%。CPI数据的变化与大盘同步，温和通胀所反映的有关产业的变化是本次大盘上涨的核心动力。前期涨幅较大的房地产、农业、酒业股等反应了这一因素。
温和通胀指3%-5%的通胀水平，也可以认为是无加息背景的通胀水平。一般认为，温和通胀是股市投资的最佳时期，相关产业由于价格提升，逐步提高毛利率水平，盈利水平提升。
在7月CPI数据公布后，国家发改委预期在较长时间内，CPI将在现有范围附近波动，而很多经济学家专家认为CPI将在较长时间内保持在较高水平，上限达到5-6%。
我们认为，在年内剩余时间，由于秋粮收获、国家对农业加大扶持力度、节庆消费高峰等因素，CPI维持3%-5%是大概率事件。在CPI核算中食品占34%，其中猪肉的比重较大，核算单独占GDP约9%。在7月份食品价格上涨对新涨价因素的贡献超过75%。
最近，猪肉价格自上半年大范围低迷以来，已经连续上涨9周，涨幅约20%，目前仍处于微利水平。预计未来仍将稳步上涨。各种农副产品等由于灾害、成本、国际市场等因素，价格可能轮番上涨。对CPI来说，食品涨价因素在年内都很难消除，房价跌幅有限，成交逐渐活跃，工业产品大幅下滑的可能性较小。
近期有舆论提出提高对通货膨胀的容忍度，较高通胀水平的结果是对收缩流动性的潜在担心，银行类上市公司的表现可能受到抑制。但下面两类企业将受益：
通胀受益企业，包括农业板块、食品加工企业等。抗通胀资产企业，包括房地产、稀土、黄金企业等。
在本次行情发展中，关注以下大概率发生的主题事件：9月份秋收所导致的粮价上涨；在10月十七届五中全会前“十二五规划”框架出齐；年底前银行智能卡行业启动规模空前的市场；11月召开广州亚运会。
（具体内容请见附件）
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