| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年07月30日 15:54 |
作者： |
蒋瑛琨;何苗 |
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摘要：
作为2010年以来国内最大的IPO，农业银行的上市备受关注。本次农业银行A股公开发行数量不超过22,235,294,000股（未考虑A股发行的超额配售选择权）；不超过25,570,588,000股（若全额行使A股发行的超额配售选择权），在A股市场募集资金高达595.9亿元。
农业银行于7月29日调入上证综合等上证系列指数。根据上交所上证系列指数编制规则，新股于上市第11个交易日开始计入上证综合指数、上证180、上证50、上证超大盘、上证分类指数等。同时，农业银行也于当日调入沪深300、中证100等中证系列指数。
本次农业银行快速计入指数多达22只，目前市场最为关注的指数是上证综合、沪深300指数，此外，上证50、上证180等指数也有相当认同度。农业银行的计入对上证综指影响较为显著，成为其第3大权重股(5.30%),直接导致其余权重股权重显著减少。截止2010年7月29日收盘，前两大权重股——中国石油（10.68%）和工商银行（6.71%）未变。相应地，作为第1大权重行业的银行业权重大幅上升至23.89％；而其余成分股行业权重则或多或少下降。由于沪深300指数成份股权重计算采用的是成份股自由流通量加权，虽然农业银行总股本以及总市值颇高，但其目前可自由流通股份仅限于本次发行时网上现金申购部分，因此，农业银行计入对沪深300指数成分股权重变化影响相对有限。目前农业银行为沪深300第35大权重股，权重占比为0.61％。相应地，农业银行计入指数对行业权重分布有一定影响，银行业保持了其第1大权重行业地位，权重升至21.24%，。
根据中证指数公司公告，本次农业银行快速计入的指数涉及中证及上证系列多达22只指数。根据目前A股市场发行的指数基金，本次需调入农业银行的指数基金多达32只，资产管理规模高达1723.13亿元，涉及7个标的指数。粗略测算需调入农业银行市值合计为10.81亿元。实际需配置资金与此可能有一定差异。从农业银行上市以来的日成交金额和日换手率看，即使各指数基金较为集中调入农业银行，对其股价的影响也不会太显著。
通过测算21只指数基金30个交易日滚动跟踪误差可见，不论是沪深300指数基金、中证100指数基金，还是以其他指数为标的指数基金，并未发行由于本次农行计入指数对其跟踪误差产生显著一致影响。
综上及根据我们与银行业研究员的沟通，我们认为，农行在银行板块中的投资价值属居中水平，对其后续走势持中性偏乐观态度。而其对沪深300指数的影响，我们持中性态度，其对指数正向或负向的影响有限。
（具体内容请见附件）
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