| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月01日 15:03 |
作者： |
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本周一，美股中许多银行和证券公司的股票下跌，部分抵消了上周五（6月25日）的升幅。上周五，议员们就金融法案的最终措辞达成一致。本周，国会参众两院可能对这项法案进行表决。
美国金融改革体制是继上世纪30年代大萧条以来美国对金融体系做出的重大改革，也是奥巴马政府的头号任务。正是两年前贝尔斯登宣告破产，暴露了美国金融体制监管的缺陷。此次金融监管改革的目的在于降低美国的银行中的风险交易和投资，为有困难的金融机构建立一个新的流动性体制，同时将投入190亿美元用于主要金融机构的改革。核心还是限制金融机构规模、自营交易、衍生品交易，从而降低整个金融系统的杠杆比例和风险敞口，降低实体经济的系统性风险。
2010年5月21日，美国参议院终于以59票对39票、批准了“金融监管改革议案”，从而为美国金融监管改革最终以法律形式确定下来。改革主要包括以下几个方面：
1.建立金融消费者保护机构（Consumer financial protection Agency）来保护消费者不受到不公平及欺诈等行为。议案中限制了对信用卡和借贷卡交易所收取的费用，在去年的《信用卡改革法案》的基础上对消费者提供了更健全的保护机制。
2.对柜台市场（OTC）衍生品的监管，要求绝大部分的金融衍生品交易都通过公开的交易所进行。
3.金融企业“太大而不能倒（too big to fail）”。要求政府减少为金融机构规模和竞争的干预，但是政府又有责任维护金融市场的稳定。其中包括以下要求：
--政府协定监管或废除大型企业；--禁止向纳税人承担政府救助金融机构的费用；--在可能的时候使用破产法律系统；--废除“事先向大型银行收取1500亿美元救赎基金”的条款。
对于有可能出现的大型金融机构破产，一项修改案里也提到了中央银行在救助诸如像AIG，Citigroup，Bank of America，Bear Stearns这些金融巨头所扮演角色，指出央行应保持独立性，不宜于直接干预个别金融机构的经营。但是对于近期从纽交所退市的美国两大房地产抵押贷款巨头Fannie Mae和Freddie Mac,修改案里并没有提及任何改革。政府将不会接管Fannie Mae和Freddie Mac,但将着手考察其中出现的问题。
4.参议院同时提出将撤销大型银行的资本金来提高其稳定性，以避免大型银行间的不良竞争和风险借贷。同时，将向大型银行收取贷款保险金，而小型银行收取相对较少的金额。
5.限制华尔街银行业的自营业务。参议院通过的议案肯定了“Volcker Rule”中对银行自营业务“必须服务于客户”的原则，要求银行从投资的对冲基金（Hedge Funds）和私募股权基金（PE）中退出。这种高风险，高收益的投资须在SEC注册下方可运作。
显然，此次的金融改革会降低整个美国经济的流动性供给，拖累经济的发展。新政加强了对银行业现有业务的限制，降低了银行的盈利水平，华尔街的银行家们颇有微词。大家开始评估，如果这项法案成为法律，有多少收入和收益预计会成为泡影，以及如何弥补这些损失。高盛分析师表示，美国金融改革法案可能令大型银行获利最多减少13%，其他地区银行则会有5%。由于DOW指目前在10000点之下，而S&P500指数已跌至今年低点，我们预计近期银行股暂不会出现更大的跌幅。
（具体内容请见附件）
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