| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2010年06月30日 13:44 |
作者： |
钱伟海 |
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一、市况描述
6月29日（星期二），沪深A股市场击穿盘整一个多月的整理平台，大幅下挫。上证综指跌破2500点关口，大跌108点，跌幅4.27%；深圳成份指数再次跌破万点，跌幅达5.03%。中小盘股则再次领跌，中小板和创业板均大幅下挫，中小板综合指数下挫5.23%，创业板指数更是大跌7.54%，创指数设立以来新低。
周二两市仅有35只股票上涨，跌停的股票则超过60家。周一，两市创出09年以来的地量，周二的下跌却伴随着成交量的显著放大，指数破位诱发了大量的止损抛盘。随着大盘在2500点附近筑底失败，市场也因此重新进入寻底过程之中。
二、市场破位成因
农行定价区间确定市场预期“维稳”行情到头农行28日晚间称，根据初步询价情况并综合考虑发行人基本面、可比公司估值水平和市场环境等因素，农业银行确定本次发行的价格区间为人民币2.52元/股-2.68元/股。以本次A股和H股发行后且全额行使超额配售选择权时的总股数计算，发行市盈率为9.87倍至10.50倍，PB约为1.6倍，市场关注的农行发行价基本尘埃落定。
农行定价区间的确立，以及初步询价获得的超额认购，某种意义上标志了农行发行成功已无障碍。这也被市场解读为持续一个多月的“维稳”行情或将就此结束。今日上证指数在击穿2500点出现的放量杀跌应是这种情绪的市场反映。
三、后市展望
数据统计显示，A股前十大重磅大盘新股上市后10个交易日大盘上涨次数占80%，根据这一重要的历史规律，我们认为此次探底位置乃至三季度大盘的低点可能将与7月15日上市的农行密切相关。
四投资策略
轻仓应对大盘探底虽然目前指数位置已非常接近我们判断的“估值底”，但一方面基于今年复杂的经济形势，上市公司的业绩波动可能会超出我们的预期，另一方面，大盘“跌过头”也是股市固有的一种合理现象，因此，在市场没有明确的止跌以前，建议轻仓应对大盘目前的探底调整。
题材股是短期估值风险高地题材股以及小盘股在近期的跌幅远大于大盘蓝筹股，从今年以来上述二个板块表现总体强于大盘，近期的下跌无疑是估值整体风险的轮动表现。尽管我们认为从长期来看，新兴战略型产业的高估值是合理现象，但短期的估值压力不得小视，因此预期该板块近期表现还将走弱，建议等待观望。
（具体内容请见附件）
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