| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月01日 15:45 |
作者： |
马金良 |
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6月投资策略：上证指数将在2500点附近迎来阶段性反弹，震荡上行，波动区间在2500-2850点之间。
目前市场结构性分化明显，这与我们5月投资策略报告《分化持续越跌越买》的观点一致。我们认为政策倾斜下的技术进步、模式创新行业仍将主导这次结构性分化行情延续，因此，市场在6月可能迎来反弹的情况下，政策倾斜下的确定性主导行业值得继续战略性配臵。因外，大盘自4月中旬以来，跌幅超过20%，前期超跌板块给予重点关注。
国外：欧洲债务问题反复，可能暂缓国内紧缩政策。
国内：
国三十六条的出台缓解市场对“经济二次探底”的担忧。
保障房有望部分填补商品房开工缺口。
短期内政策或许进入观望期。
CPI“破3”，中长期制约反弹高度。
资金供求
M1增速反弹不可持续，货币政策趋紧仍将持续。
5月央行今年首次公开市场净投放，缓解短期资金趋紧压力。
基金仓位接近熊市水平，降低大盘杀跌风险。
估值
悲观情绪得到宣泄。自4月中旬的大跌，市场恐慌情绪得到进一步宣泄，A股市场估值逐步消化系统性风险。
纵向比较：沪深300的10年预期市盈率仅约15倍（剔除负值），低于历史均值，接近08年底低位。
横向比较：略有高估，但AH溢价接近历史较低水平。
行业配臵
政策倾斜下的技术进步、模式创新行业，如：轨道交通、绿色能源、创新医药、新型消费、网络科技。
前期超跌品种，如煤炭、保险、建筑建材；
（具体内容请见附件）
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