| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年05月24日 16:35 |
作者： |
韩其成 |
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摘要：
Wind统计的40家建筑公司2季度以来即4月1日以来跌幅前10为：安徽水利、龙元建设、科达股份、隧道股份、精工钢构、宏润建设、中国海诚、中铁二局、深天地、龙建股份。其中6家为含有地产销售或施工业务，反映了近期地产严厉政策悲观预期。
跌幅11-20家为海油工程、粤水电、西藏天路、葛洲坝、延华智能、东南网架、浦东建设、四川路桥、中海油服、中国中铁。其中9家为路桥、水利水电等基建类公司，来自中央资金的基建反映了达到高点的预期，来自地方资金反映整理地方融资平台担忧。
跌幅30-40为中国化学、中国铁建（年报预期合同增加）、东华科技（技术革新）、中工国际（出口主题）、新疆城建（新疆概念）、北新路桥（新疆概念）、中材国际（出口主题）、路桥建设（重组题材）、国栋建设、st汇通（停牌）、金螳螂（装修后端产业链）。
上周五市场预期5月CPI好于预期、欧洲和美国等经济困难复苏有波折、国家领导人讲话"区别对待、有保有压"、"既形成调控整体合力又要防止多项政策叠加的负面影响"、保障住房签约等影响，预期紧缩政策进入监控观察期，在地产引领下低开后反弹。
周五涨幅前15家公司为：西藏天路、新疆城建、北新路桥、中铁二局、葛洲坝、龙元建设、金螳螂、亚夏股份、东华科技、中工国际、洪涛股份、安徽水利、四川路桥、国栋建设、上海建工。前3季度受新疆政策刺激，蓝色字体为含有地产销售和施工业务。
地产类企业同时受益上周公布保障住房建设计划有利影响。装饰后端产业链受广东棕榈询价刺激、以及自身行业相对抗周期小盘属性反弹强劲。东华科技和中工国际为强势中小盘股、前者代表技术后者代表重组。葛洲坝和四川路桥为近期跌幅前列基建股。
市场预期政策进入观察监控期、而非趋势扭转阶段，对建筑行业仍无法看到政策驱动的逻辑和行情主线，因此我们判断仅是对前期过于紧张和担忧情绪的修正。该种情况下的反弹或沿着两个脉络：一是跌幅最甚的公司反弹要求高；二是前期强势中小盘公司。
事实上，在政策市和整体市环境下，特别是政策先导的建筑行业难有独立行情，现阶段行业机会更多体现为对宏观和市场判断。现阶段仅为政策度过最紧期后观察期，未现趋势扭转仅为反弹。同时甚防国外经济二次探底、而国内受制高通胀和地方融资平台困境刺激政策无以复加的风险。明确主线型趋势机会尚需等待。
（具体内容请见附件）
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