| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月24日 15:44 |
作者： |
陈运红 |
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投资逻辑：1）传统工业面临过剩，结构调整尚有难度，战略性新兴产业成增量突破的关键手段；2）参考美国信息化经验，市场趋势看好和由政府大力扶持的方向最终获得成功的概率较大，我们看好物联网、云计算、三网融合等在中国政府主导下的战略性发展前景；3）国家对战略性新兴产业的投资周期分为三个阶段，当前我国正处于投入酝酿期，2010年将国家将长达十年持续增加科技投入的元年。4）选股标准：在本报告中，我们倾向选择成长空间广阔、政府扶持力度大、行业龙头、业务衍生能力强等指标作为我们选择的标准，第一梯队“浪起中华”：中国软件、华微电子、启明信息、浪潮信息。第二梯队：焦点科技、太极实业、青岛软控、华胜天成、中兴通讯、烽火通讯。
浪潮信息：6-12个月目标价20.12元，对应2011年市盈率43.5倍。
推荐理由一：浪潮具有国内PC服务器领域的相对竞争优势：浪潮拥有种类最多产品线最全的PC服务器产品线，为国家重点扶植在电子信息领域中战略性新兴产业企业，在服务器、海量存储领域连续多年在本土国内产商中市场份额第一。浪潮为云计算做好充足准备：浪潮已经在云计算领域推出了系列解决方案；一体化的浪潮相对国内同行具有最完善的方案、更好的性价比、更高的可靠性。云计算给浪潮带来长期正面的影响：云计算是一场持续多年的技术革命，标准化的硬件产品普及使用为浪潮带来直接的项目订单。
推荐理由二：市场空间的增大，整体利润率的提升，将使浪潮信息出现业绩拐点。新产品提升利润率：浪潮近期在国内外引进大量技术人才，并在研发上大量投入，新产品的不断推出能够实现公司产品整体利润率提升。市场空间的增大将提高高端产品销量：在政府鼓励本土产品采购政策的支持下，未来向电信、金融行业的核心业务领域不断渗透，它们对高端服务器需求量大，促进浪潮新品销量上升。
推荐理由三：子公司将带来可持续的业绩增厚。房地产增厚近期业绩：浪潮信息子公司山东茗筑世家置业有限公司开发的房地产项目按照会计法计算09年将给公司带来3700万净利润，10年带来7000万净利润，该收入预计将以红利形式在今后几年逐步呈现。股权投资业绩可中长期持续呈现：公司持有的中小板上市公司东港股份股权价值3.3亿，未来将逐期减持。集成电路业务是未来的亮点：浪潮信息下属山东华芯半导体有限公司12英寸晶圆技术获得突破，预计11年实现量产。
业绩预测：我们预计09-11年可分别实现销售收入10.02亿元，11.98亿元，14.38亿元，同比增长为2.89%，19.56%，20.02%；可分别实现归属母公司利润818万元，4567万元，9338万元，折合EPS分别为0.038元，0.212元，0.434元，同比增长为-65.05%，457.95%，104.51%。
估值：浪潮信息将最先获利于云计算这一技术革命，市场空间以及利润率的在不断提升，同时利好能长期持续，因此我们给予浪潮信息未来6-12个月目标价20.12元，折合2011年市盈率43.5倍。
（具体内容请见附件）
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